核心财务表现 - 2025年上半年营业收入38.62亿元 同比增长44.28% 归母净利润11.11亿元 同比增长144.19% [1] - 第二季度单季归母净利润5.28亿元 同比增长500% 环比下降9.35% [1] - 业绩高增主要受投资与经纪业务驱动 并受2024年第二季度低基数影响（当期净利润0.88亿元）[1] 投资业务表现 - 上半年投资类收入11.86亿元 同比增长71% 第二季度单季收入5.71亿元 同比增长118% 环比增长33% [1] - 固收业务加大低风险套利资源投入 FICC全业务链布局稳步发展 权益投资保持稳健风格 [1] - 期末金融投资规模480亿元 较第一季度小幅下降2% 主要因交易性金融资产减少 [1] - 其他权益工具投资规模提升至10.6亿元 [2] 经纪与信用业务 - 财富管理升级AI+服务模式 期末客户数较2024年末增长11.44% 客户资产总额上升9.92% [3] - 上半年股票基金成交额5.92万亿元 市占率1.57% 同比提升0.17个百分点 经纪净收入12.08亿元 同比增长57% [3] - 融资融券余额296.85亿元 同比增长30.7% 市占率从1.53%提升至1.6% 利息净收入6.76亿元 同比增长16% [3] 投行与资管业务 - 股权融资主承销金额16.39亿元（去年同期84.62亿元） IPO在审项目3个排名第10 再融资在审项目4个排名第7 [4] - 债券主承销金额514.94亿元 排名维持第10 投行净收入3.98亿元 同比下降14% [4] - 资管净收入0.62亿元 同比增长45% [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025-2027年EPS预测至0.63元、0.70元、0.79元（原值0.53元、0.58元、0.62元）上调幅度19%、21%、28% [5] - 2025年预测BPS为9.51元 基于投资弹性与市占率提升 给予2025年PB估值1.4倍（行业均值1.14倍）目标价上调至13.31元 [5]