核心财务表现 - 2025年上半年营收225.83亿元 同比增长106.89% 归母净利润4.72亿元 去年同期仅0.01亿元 [1] - 2025年第二季度营收117.62亿元 同比增长93.29% 归母净利润2.57亿元 去年同期亏损0.05亿元 [1] - 扣非归母净利润显著改善 上半年达4.51亿元（去年同期-0.03亿元） Q2达2.39亿元（去年同期-0.05亿元） [1] 盈利能力提升 - 规模效应推动毛利率提升 25H1毛利率11.41% 同比上升0.89个百分点 零食产品毛利率11.49% 同比增0.62% [1] - 费用控制成效显著 Q2期间费用率5.97% 同比下降2.47个百分点 销售费用率2.88% 同比降1.98个百分点 [1] - 净利率大幅改善 Q2归母净利率2.18% 同比提升2.27个百分点 扣非净利率2.03% 同比提升2.12个百分点 [1] 量贩零食业务 - Q2量贩零食营收116.57亿元 同比增长94.97% 调整股份支付后盈利5.44亿元 净利率4.67% 环比提升0.81个百分点 [2] - 门店数量达15365家 较2024年底增加1169家 保持稳健扩张态势 [2] - 收购南京万优控股权后 归母净利润占比将进一步提升 [2] 业务多元化发展 - 食用菌业务25H1营收2.38亿元 同比微降1.24% 主要受金针菇价格低迷影响 [3] - 公司重点优化单店盈利模型 通过供应链升级 智慧物流体系 品牌建设等措施提升运营效率 [3] - 积极探索折扣超市新店型 传统超市改造空间巨大 有望打开长期增长天花板 [3] 增长前景展望 - 预计2025-2027年营收分别为533.82/600.39/661.64亿元 同比增长65.12%/12.47%/10.20% [4] - 预计同期归母净利润12.22/15.91/17.95亿元 同比增长316.30%/30.22%/12.80% [4] - 规模效应与自有品牌发展推动净利率持续提升 少数股权回收进一步增厚利润 [4]