财务业绩表现 - 上半年营业总收入619.33亿元，领先行业第二名203亿元 [1] - 扣非净利润70.16亿元，同比增长31.78%创历史新高 [1] - 第二季度营业收入同比增长5.77%，归母净利润同比增长44.65% [7] - 全年净利润率目标维持9%水平 [7] 业务板块表现 - 婴幼儿配方奶粉市场份额跃居全国第一 [2] - 成人奶粉持续行业第一且实现双位数增长 [4] - 奶粉及奶制品收入占比从2019年11%提升至27% [4] - 水饮业务通过新品推出实现双位数高速增长 [6] - 中高端奶粉业务增长超20% [4] 战略布局与创新 - 与同仁堂合作开拓药食同源细分市场 [4] - 推出欣活系列配方奶粉等新品获得积极市场反响 [4] - 海外业务呈现持续高增长势头 [10] - 布局奶酪、乳铁蛋白等高附加值乳深加工产品 [8] 股东回报与估值 - 坚持不低于70%净利润的分红政策 [8] - 过去三年累计现金分红220亿元，分红比例超70% [8] - 当前股息率接近4% [8] - 近20个交易日主力资金净买入5.39亿元 [10] 行业地位与展望 - 液奶高端品类渗透率仍有提升空间 [11] - 奶粉行业头部企业份额集中趋势持续 [11] - 上游原奶供给出清改善供需格局 [11] - 公司估值处于十年较低水平 [11]