文章核心观点 - 中诚信国际维持吉林电力股份有限公司主体信用等级为AAA 评级展望为稳定 主要基于公司获得实际控制人有力支持 新能源规模优势凸显 盈利及经营获现能力很强 财务杠杆下降及融资渠道畅通等因素 [3][4][35] 公司业务运营 - 公司新能源装机规模优势突出 2024年可控装机容量达1,444.11万千瓦 其中清洁能源占比76.94% 光伏739.30万千瓦 风电371.81万千瓦 [16] - 新能源装机增加推动上网电量持续提升 2024年上网电量272.37亿千瓦时 但受市场化竞价影响 新能源上网电价呈下降态势 光伏电价从2023年0.4410元/千瓦时降至2024年0.4222元/千瓦时 [17][19][22] - 火电业务全部为热电联产机组 装机容量330万千瓦 2024年利用小时数3,652小时 虽受新能源挤压同比下降 但通过调峰补偿和容量电价政策 火电上网电价从2023年0.4393元/千瓦时升至2024年0.4734元/千瓦时 [17][19][22] - 公司投资59.56亿元建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目 2025年7月试运行投产 包含80万千瓦新能源装机 [20] 财务表现 - 2024年营业总收入137.40亿元 同比下降4.87% 但营业毛利率提升至26.92% 净利润16.87亿元 同比增长7.94% [8][25] - 盈利能力指标保持强劲 EBIT利润率23.78% EBITDA达71.59亿元 总资产收益率4.09% [8][25] - 经营活动现金流净额54.74亿元 投资活动现金流净流出69.40亿元 筹资活动现金流净流入12.42亿元 [29] - 2024年末总资产829.64亿元 所有者权益249.00亿元 资产负债率69.99% 较2023年下降4.3个百分点 [8][28] 资本结构与偿债能力 - 总债务规模持续增长 2024年末达562.72亿元 2025年3月末进一步增至604.01亿元 但债务以长期债务为主 结构合理 [8][28] - 偿债指标表现良好 2024年总债务/EBITDA为7.86倍 EBITDA利息保障倍数4.29倍 FFO/总债务10.09% [8][30] - 融资渠道畅通 截至2025年3月末获得授信总额1,177.59亿元 其中未使用额度633.87亿元 备用流动性充足 [30] - 2024年11月完成定向增发 募集资金净额41.85亿元 资本实力大幅提升 [14] 行业比较 - 公司与桂冠电力 湖北能源相比 2024年装机容量1,444.11万千瓦处于中等水平 但新能源装机占比高导致上网电量272.37亿千瓦时相对较小 [10] - 财务杠杆高于可比企业 2024年资产负债率69.99% 高于桂冠电力56.30%和湖北能源58.63% 主要因新能源在建投入规模较大 [10] 发展前景 - 公司战略聚焦"新能源+"和绿色氢基能源"双赛道" 计划2025年清洁能源新增产能200万千瓦 [15][25] - 重要在建工程概算总投资264.72亿元 截至2024年末尚需投资207.63亿元 面临一定资本支出压力 [24] - 预测2025年总资本化比率73.22%75.97% 总债务/EBITDA 7.868.25倍 与2024年实际水平基本持平 [34]