核心观点 - 公司作为全球最大水电上市公司，2025年上半年实现营业收入366.98亿元（同比增长5.34%），归母净利润显著增长，主要受益于发电量提升及成本优化 [2][3] - 控股股东中国三峡集团启动40-80亿元增持计划，截至2025年8月28日已增持3879.58万股（金额10.99亿元），体现对公司长期价值信心 [3] - 抽水蓄能及新能源业务成为新增长点，报告期内新增股权投资4.19亿元，投资收益达25.89亿元，境外资产占比9.41% [4][6] 财务表现 - 营业收入：366.98亿元，同比增长5.34%（上年同期348.38亿元） [2] - 利润总额：155.56亿元，同比增长14.83%（上年同期135.47亿元） [2] - 归母净利润：基本每股收益0.5336元/股，同比增长14.86% [2] - 现金流：经营活动现金流净额239.91亿元（同比增长4.21%），投资活动现金流净流出55.76亿元（主要因抽蓄项目投资增加） [3] 业务运营 - 发电量：境内六座梯级电站发电量1266.56亿千瓦时，同比增发60.38亿千瓦时（+5.02%） [3] - 装机规模：水电总装机7179.5万千瓦，其中国内装机7169.5万千瓦（占全国水电装机16.29%） [3] - 安全生产：梯级电站110台机组保持"零非停"，创历史最好水平 [3] - 国际业务：受托运维秘鲁圣加旺Ⅲ水电站，接管后稳定运行 [3] 资产负债结构 - 货币资金：94.25亿元，较期初增长43.47%（主要因备付现金分红） [4] - 短期借款：170.88亿元，较期初减少526.04亿元（-75.48%，因偿还到期债务） [4] - 一年内到期非流动负债：807.18亿元，较期初增加338.59亿元（+72.26%） [4] - 应付债券：301.17亿元，较期初增加83.77亿元（+38.53%，因新发行债券） [4] 投资与战略布局 - 抽水蓄能：河南巩义、江西寻乌项目完成投资决策，甘肃张掖、重庆菜籽坝等项目稳步推进 [3] - 证券投资：期末以公允价值计量的证券投资账面价值57.18亿元（含2支股票、2支ETF基金） [6] - 分红政策：2024年度每10股派现7.33元，加上中期分红合计派现230.74亿元，创历史新高 [9] 公司治理与ESG - 董事变动：报告期内聘任何红心为副董事长、刘海波为总经理、张传红为财务总监 [11] - ESG评级：华证ESG评级提升至AA级，万得ESG评级提升至AA级，获多项社会责任奖项 [14] - 乡村振兴：启动49项履责项目，覆盖重庆巫山、奉节等地产业提升及生态保护 [12][13]