收入利润表现 - 2025年上半年实现收入533.7亿元 同比下降23.3% [1] - 净利润12.1亿元 同比下降63.5% 股东应占净利润2.1亿元 同比下降89.7% [1] - 业绩承压主要受交付节奏影响及计提19.4亿元减值损失（信用减值2.2亿元+非金融资产减值17.2亿元） [1] 财务状况 - 在手现金668亿元 为一年内到期借款余额的2.9倍 创历史新高 [1] - 短期债务占比降至16.3% 创历史最低水平 [1] - 总借贷加权平均利息成本3.6% 同比下降40个基点 [1] - 成功发行5亿美元三年期优先票据 成为首家重启中资美元债融资房企 [1] 土地储备与投资 - 新增35个项目 总建筑面积355万平方米 预计可售货值907亿元 位列行业第三 [1] - 一二线城市新增货值占比达88% [1] - 总土储项目158个 可售面积1817万平方米 权益可售面积1181万平方米 [2] - 平均拿地楼面价8280元/平方米 一二线城市货值占比约80% 长三角区域占比约64% [2] 销售表现 - 全口径销售额1222亿元 位列行业第二 [2] - 自投项目销售额803亿元 权益销售额539亿元 均位列行业第五 [2] - 自投项目销售均价34984元/平方米 回款率达96% [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入增速分别为-15.4%、-9.4%、-0.6% [2] - 预计同期净利润增速分别为-3.3%、28.8%、26.7% [2] - 当前股价对应2025年市净率0.6倍 低于恒生地产建筑业成分股0.73倍中位数 [2]