财务表现 - 2025年中报营业总收入27.06亿元 同比上升0.65% 归母净利润1.5亿元 同比上升43.15% [1] - 第二季度营业总收入14.27亿元 同比下降0.7% 归母净利润1.02亿元 同比下降1.31% [1] - 毛利率19.55% 同比增14.9% 净利率5.66% 同比增35.83% 三费占营收比6.75% 同比减3.64% [1] - 每股收益0.13元 同比增44.44% 每股经营性现金流0.38元 同比增362.0% 每股净资产8.33元 同比增2.46% [1] - 货币资金11.73亿元 同比下降38.8% 应收账款13.46亿元 同比增8.14% 有息负债3.85亿元 同比下降23.04% [1] 盈利能力与资本效率 - 去年ROIC为1.91% 资本回报率不强 去年净利率3.99% 产品或服务附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为8.82% 投资回报一般 最差年份2023年ROIC仅0.15% [3] - 应收账款/利润达630.65% 需关注应收账款状况 [3] 行业竞争格局 - 中国染料产量占全球70% 为世界第一生产、贸易和消费大国 [4] - 主要产区集中在浙江、江苏和山东 行业集中度较高 [4] - 分散染料主要企业包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其 [4] - 活性染料主要企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份 印度产能已具规模 [4] - 行业属于充分竞争 境内外产能增加导致市场竞争加剧 [4] 业绩预期与业务特征 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.83亿元 每股收益均值0.25元 [3] - 公司现金资产非常健康 业绩主要依靠研发驱动 [3] - 历史上财报相对良好 需关注研发驱动力背后的实际情况 [3]