核心财务表现 - 25H1营收27.88亿元同比下降4.3% 归母净利润2.74亿元同比上升64.1% 扣非归母净利润1.36亿元同比下降2.7% [1] - 25Q2营收13.89亿元同比下降0.5% 归母净利润1.79亿元同比上升134% 扣非归母净利润0.63亿元同比上升2.7% [1] - 25H1毛利率59.67%同比基本持平 归母净利率10.6%同比下降4.4个百分点 [1] 盈利能力与费用结构 - 销售费用率40.0%同比下降0.3个百分点 管理费用率8.22%同比上升0.3个百分点 研发费用率1.88%同比下降0.1个百分点 [1] - 非经常性收益大幅提高净利率水平 [1] 医美业务表现 - 25H1医美营收13.33亿元同比下降6.1% 占总营收47.8% 毛利率54.54% [2] - 非手术类医美收入11.60亿元占比87.0% 手术类医美收入1.73亿元占比13.0% [2] - 旗下拥有42家医美机构 包括米兰柏羽6家/高一生1家/晶肤医美31家/韩辰医美2家/武汉五洲1家/郑州集美1家 [2] 时尚女装业务表现 - 25H1时尚女装收入9.88亿元同比下降2.42% 毛利率65.15% [2] - 线上渠道收入4.57亿元占比46.3% 线上线下融合布局巩固行业地位 [2] 绿色婴童业务表现 - 25H1绿色婴童收入4.35亿元同比下降3.43% 毛利率62.4% [2] - 高端品牌ETTOI成为板块主力 爱多娃品牌入驻高端商业中心发展新零售模式 [2] 战略布局与发展方向 - 公司由时尚女装/绿色婴童/医疗美容三大业务驱动 [3] - 通过自建+并购方式持续布局医美机构 推进1+N连锁化和品牌化策略 [3] - 医美行业竞争格局分散 未来有望向龙头集中 [3] 盈利预测与估值 - 上调25年归母净利润预测至3.7亿元（原预测2.7亿元） 维持26-27年预测2.9/3.1亿元 [3] - 对应25-27年PE估值分别为22/28/26倍 [3] - 投资收益带来的非经常性损益对25年净利润影响较大 [3]