业绩表现 - 1H25总收入23.58亿元人民币 同比增长35.6% [1] - 1H25期间亏损14.89亿元 调整后净亏损11.62亿元 调整后归母净利润14.63亿元 同比分别收窄39.9%/50.0%/38% [1] - 经调整净亏损11.62亿元 同比收窄50.0% [2] 业务板块表现 - 生成式AI业务收入18.16亿元 同比增长72.7% 占总收入比例77.0% [1] - 视觉AI业务收入4.36亿元 同比下降14.8% 占总收入比例18.5% 服务国内外客户660余家 [1] - X创新业务收入1.07亿元 同比下降39.5% 占总收入比例4.5% 包含绝影/善萃/元萝卜/善惠四个板块 [1] 财务指标 - 1H25毛利率38.5% 同比下降5.6个百分点 [2] - 销售费用2.72亿元 同比减少17.3% 行政费用5.97亿元 同比下降18.8% [2] - 研发费用21.19亿元 同比增长12.0% [2] - 贸易应收回款额31.59亿元 同比提升95.5% 账期从228天缩短至156天 [2] - 总现金储备131.58亿元 同比增长32.7% 不含定增的现金及等价物111.68亿元 较上年末增加25.7% [2] 战略进展 - 生成式AI业务强劲增长 轻资产运营模式取得进展 1+X战略落地 [1] - X战略中两家子公司（推理芯片/端侧芯片）在2024年末至今独立融资出表 [1] 盈利预测 - 上调2025年收入预期7.1%至48.1亿元 2026年收入预期6.2%至57.1亿元 [2] - 调整2025年归母净利润预测从-19.4亿元至-16.9亿元 2026年从-13.5亿元至-10.5亿元 [2] - 目标价上调35.3%至2.3港元 对应17倍2026年市销率 较当前有10%上行空间 [2]