机构：华创证券 研究员：陈海椰/徐康 投资上行，增配债券与股票。截至2025H1，公司投资资产较上年末+5.2%至7115 亿元。受益于权益市 场结构性行情，同时在债券市场低位震荡行情中把握波段性机会，提升债券价差收入，2025H1 公司实 现总投资收益率（未年化）同比+0.2pct 至2.6%。配置结构上，25H1 债券占比较上年末+2.7pct 至 41.1%，其中国债及政府债+2.6pct；股票占比较上年末+2pct 至9.2%，与基金合计占比14.5%。其中， FVOCI 类在股票占比较上年末-6pct 至74%，FVTPL 类占比+6pct。结合会计分类与股票风格的相关性考 虑，不同组合市值波动及把握成长型机会增配等因素或带来上述股票资产中会计分类占比变化。 投资建议：资产、负债双轮驱动，公司业绩增速亮眼。结合Q3 台风天气情况展望全年，预计COR 保持 较好水平，有望持续实现同比优化。长期来看，我们认为财险行业承保盈利增值点在于新能源车车险的 发展，建议关注自主定价系数范围的政策约束变动，以及保险与车企合作降低维修、赔付成本等相关动 态。考虑投资端波动与自然灾害影响或小于预期，我们上调2025-2 ...