机构：中泰证券 研究员：葛玉翔/蒋峤 投资建议：非车"报行合一"落地，打开承保盈利第二曲线。我们维持盈利预测，我们预计2025-27 年归 母净利润为330.90、353.89 和369.38 亿元，同比增速为2.8%、6.9%和4.4%，公司兼备高股息红利和景气 度上行的特征，估值倍数有望进一步释放，维持"买入"评级。 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，研报测算及更新不及时风险 事件：金监总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），《通知》将 于2025 年11 月1 日起正式实施，翌日中国财险官微发布《严格遵循监管要求积极落实非车险"报行合 一"》。 《通知》要点梳理。1）合理降低保费规模考核要求，《通知》明确财险公司应按照高质量发展要求， 合理降低保费规模、业务增速、市场份额的考核要求，有效提高合规经营、质量效益、消费者权益保护 的考核权重。2）明确非车险严格执行"报行合一"。《通知》从加强费率管理、严格条款费率使用、强 化中介管理、规范经营管理费用等方面提出具体要求。3）参考车险施行"见费出单"。《通知》明确财 险公司应在收取保费后向客户签发保单并开具保费发票。4） ...

摩根大通发表内险股报告指，中国财险及中国人民保险集团受惠非寿险承保多年改善，并对比寿险险企 有较低投资账本风险，导致两者股价过去四年分别上升1.37及1.7倍，对比恒指同期升8%。该行建议投 资者现在获利，并把两者投资评级由"增持"降至"中性"，认为非寿险承保周期已见顶，进一步上行催化 剂有限。 相反，该行认为内地寿险股正处于每股盈利与派息预期上调周期，偏好中国人寿及中国平安，分别基于 每股盈利预测修正及股息率，认为寿险险企基数效应为季度盈利增长数字提供缓冲，建议投资者关注盈 测调整多于第三季业绩。该行又指，过去3个月，市场对寿险险企今明两年每股盈利预测分别上调14% 及11%。 ...

报告指，公司积极推进非车险"报行合一"，提前布局重点工作，例如：2025年年初由中国保险行业协会 指导，人保财险主办的十家财险公司召开座谈会在厦门召开，公司倡议贯彻落实非车险行业自律要求， 探索开展重点领域"报行合一"，努力营造公平、规范、有序竞争的市场环境。公司参与首新保险和安责 险行业示范产品研发，预先启动非车险产品改造工作，全面启动非车险费用治理工作。1H25中国财险 非车险COR受2025年上半年大灾影响较同期降低，同比下降0.1pct.至95.7%。归因来看：1)除意健险 (COR:101.8%)和责任险(COR：103.6%)承保亏损外，其余主要非车险种均实现承保盈利;2)优化责任险经 营策略，加强高风险产品业务管控，提升费用使用效能。当前公司承保利润主要仍由车险贡献，非 车"报行合一"落地，打开承保盈利第二曲线。 该行认为有利于进一步稳固年初对商业非车险承保盈利的指引更新。2024年年度业绩发布会上，公司管 理层对车险COR目标由此前97%左右调整至96%以内，其中新能源车COR力争100%以内;商业非车险目 标由此前承保打平调整至99%以内。该行假设《通知》落实后，降低除农业保险、出口信用保险 ...

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持中国财险(02328)"买入"评级，盈利预测不变，预计 2025-27年归母净利润为330.90、353.89和369.38亿元，同比增速为2.8%、6.9%和4.4%，公司兼备高股息 红利和景气度上行的特征，估值倍数有望进一步释放。非车"报行合一"落地，打开承保盈利第二曲线。 报告指，公司积极推进非车险"报行合一"，提前布局重点工作，例如：2025年年初由中国保险行业协会 指导，人保财险主办的十家财险公司召开座谈会在厦门召开，公司倡议贯彻落实非车险行业自律要求， 探索开展重点领域"报行合一"，努力营造公平、规范、有序竞争的市场环境。公司参与首新保险和安责 险行业示范产品研发，预先启动非车险产品改造工作，全面启动非车险费用治理工作。1H25中国财险 非车险COR受2025年上半年大灾影响较同期降低，同比下降0.1pct.至95.7%。归因来看：1)除意健险 (COR: 101.8%)和责任险(COR：103.6%)承保亏损外，其余主要非车险种均实现承保盈利;2)优化责任险 经营策略，加强高风险产品业务管控，提升费用使用效能。当前公司承保利润主要仍由车险贡献，非 车" ...

智通财经APP获悉，港股恒生指数跌3.49%，跌916点，报25373点；恒生科技指数跌4.54%。港股早盘成 交2818亿港元。 金力永磁(06680)涨超12%，稀土巨头再度宣布提价，机构看好稀土战略地位强化。 芯片股逆市走高，大国科技领域博弈升级，半导体行业近期迎来多重催化。华虹半导体(01347)涨 3.6%。 自主可控产业趋势明确。金山软件(03888)一度涨超18%，午盘涨超9%。开源证券指出，外部摩擦不断 升级，关键核心技术产品自主可控产业趋势明确，重视信创板块投资机会。 黄金股多数走高。避险情绪驱动金价继续上涨，现货黄金一度冲破4060美元。紫金黄金国际(02259)涨 4.6%；赤峰黄金(06693)涨2.5%。 微创机器人-B(02252)涨超2%，图迈商业化进程已进入全面加速阶段，海外订单已突破60台。 力勤资源(02245)涨超5%，刚果（金）钴出口企业配额细节落地。 中远海能(01138)涨超4%，事件扰动叠加旺季需求走强，机构料运价将有更强表现。 内险股全线走低。天安财险53亿元债务官宣违约，机构称或事件为市场化风险定价开端。新华保险 (01336)跌5%；中国财险(02328)跌 ...

2. 中远海能(01138)涨超3%， 据申万宏源，10月9日美国OFAC 宣布新一批对伊朗石油出口相关企业制裁 名单。其中涉及日照实华原油码头有限公司。 3. 映恩生物-B(09606)涨超3%， 公司首款ADC有望于年内提交上市申请。 点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1. 微创机器人-B(02252)涨超3%， 10月8日，微创机器人-B发布公告，图迈商业化进程已进入全面加速阶 段，海外订单已突破60台。 2. 霸王茶姬(CHA.US)跌2.46%， 国庆中秋假期期间，霸王茶姬交通枢纽店、热门旅游城市、景点门店增 幅显著。 3. 汽车制造商Stellantis(STLA.US)跌7.37%， Stellantis公布第三季度销量初步数据，全球交付量同比增长 13%至130万辆。 4. 金风科技(02208)跌超1%， 近日减持金力永磁股份约2960.07万股 累计套现约7.62亿元。 5. 紫金黄金国际(02259)涨超4%， 10月12日，紫金黄金国际发布公告，哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目 收购完成交割。 6. 香港中旅(00308)涨超8%， 香港中旅公布，建议实物分派旅游地产业务，有望减 ...

港股内险股市场表现 - 10月13日港股内险股全线走低 [1] - 新华保险(01336HK)下跌377%至4598港元 [1] - 中国财险(02328HK)下跌31%至1779港元 [1] - 中国太保(02601HK)下跌293%至3048港元 [1] - 中国人寿(02628HK)下跌254%至215港元 [1]

智通财经APP获悉，内险股全线走低，截至发稿，新华保险(01336)跌3.77%，报45.98港元；中国财险 (02328)跌3.1%，报17.79港元；中国太保(02601)跌2.93%，报30.48港元；中国人寿(02628)跌2.54%，报 21.5港元。 消息面上，天安财险发布公告称，该公司一笔发行总额为53亿元的资本补充债券因偿付能力不足且无力 清偿其他负债的本金和利息，预计无法还本付息。据悉，天安财险事件为行业首个保险资本补充债兑付 违约。方正证券指出，本次天安财险的违约或是未来市场化风险定价的开端，建议后续关注：各家公司 股东、管理层稳定性；各家公司资金成本趋势、负债结构与久期缺口情况；资产端大类配置结构与风险 管理机制。 此外，分红型健康险时隔22年后再度回归市场。开源证券指出，健康险高质量发展意见发布，丰富产品 供给、提升"产品+服务"的吸引力，有望带动各类健康险种新一轮发展机遇，险企利差损风险有望进一 步降低，利好盈利能力和估值水平提升。 ...

证券研究报告 保险 | 李健，PhD | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570521010001 | lijian@htsc.com | | SFC No. AWF297 | +(852) 3658 6112 | | 于明汇* | 联系人 | | SAC No. S0570124070107 | yuminghui@htsc.com | | | +(86) 21 2897 2228 | 行业走势图 (19) (10) (1) 8 17 Oct-24 Feb-25 Jun-25 Sep-25 (%) 保险 沪深300 资料来源：Wind，华泰研究 非车险报行合一正式落地 10 月 10 日，国家金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通 知》，要求财产保险公司加强费率管理，严格执行经备案的保险条款和保险费 率，即所谓的费用水平"报行合一"。这是继车险、寿险执行报行合一之后， 监管部门开始管控非车险领域的费用水平，遏制不理性竞争。我国财险业非车 险保费占比过半，但是非车险承保表现不佳，常年处于承保亏损状态。本次推 行非车险"报行合一"，有望压降非车险费用率，改善财险整体 ...

2025.10. 13 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 | 一财 阿驴 09:25 A股开盘丨三大指数大幅低开 上证指数低开2.49%，深证成指低开3.88%，创业板指低开4.44%。CPO、消费电子、人形机器人 概念股大幅低开。上纬新材复牌跌停。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 1 | 3800.11c | -96.92 | -2.49% | | 399001 | 深证成指 | | 12837.25c | -518.17 | -3.88% | | 399006 | 创业板指 | | 2975.03 c | -138.24 | -4.44% | | 000688 | 科创50 | | 1409.68c | -42.99 | -2.96% | | | 31.208(CNY) 34.200 +2.080 +6.48% | | | | | 金山软件 立即 3888 交易 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...