核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入66.70亿港元，同比增长0.9% [1] - 归母净利润4.90亿港元，同比下降24.9%，主要因2024年同期发行REITs录得税后收益5.87亿港元而本期无此类收益 [1][2] - 扣除REITs出表影响后，物流园业务实现扭亏为盈 [2] 物流园业务 - 收入7.85亿港元，同比增长5.4% [2] - 股东应占盈利0.56亿港元，同比下降90.0%，但经营层面已改善 [2] - 全国布局覆盖41个城市，管理53个物流港项目，总运营面积671万平方米，成熟园区综合出租率87% [2] - 前海三期住宅项目销售收益贡献应占盈利约2.90亿港元 [1] 华南物流园转型升级 - 预计整体项目贡献税后收益超156.58亿港元，含土地整备收益116.74亿港元及住房开发收益39.84-46.56亿港元 [2] - 2024年已确认第一期土地整备税后收益23.67亿港元 [2] - 业绩释放期预计6-8年 [2] 其他业务板块 - 收费公路及大环保业务收入42.20亿港元，同比增长4%，应占盈利4.84亿港元，同比增长12% [3] - 港口及相关服务业务收入13.94亿港元，同比下降13%，股东应占盈利1204万港元，同比下降72% [3] 财务成本与汇兑 - 财务成本6.71亿港元，同比下降22% [3] - 汇兑收益1479万港元，去年同期为亏损2620万港元 [3] 未来展望 - 物流园转型升级与资产证券化双模式增强业绩弹性 [3] - 2025-2027年归母净利润预测为30.81/34.30/39.25亿港元 [3] - 按50%分红比例测算，对应股息率分别为8.3%/9.3%/10.6% [3]