财务表现 - 1H25营业总收入660.15亿元，同比下降1.5%，归母净利润24.08亿元，同比下降4.8%，核心利润27.36亿元，同比增长1.4% [1] - Q2营业总收入322.75亿元，同比下降1.5%且环比下降4.3%，归母净利润14.31亿元，同比下降1.2%但环比增长46.6%，核心利润16.53亿元，同比增长2.2%且环比增长52.5% [1] - 小幅上调25-27年核心利润预测至52.65亿元、57.17亿元、62.70亿元，三年复合增长率7%，对应核心每股收益1.70元、1.85元、2.02元 [4] 平台交易气业务 - 1H25平台交易气量26.9亿立方米，同比微降0.6%，其中国内气量15.3亿立方米同比下降12%，国际气量11.6亿立方米同比增长20% [2] - Q2平台交易气量14.9亿立方米，同比增长0.1%，其中国内气量8.4亿立方米同比下降8%，国际气量6.6亿立方米同比增长13% [2] - 2025年8月与Chevron签订10年LNG长协，年合同量60万吨，预计2028年开始供应，长协挂钩JCC油价，预计25-26年平台交易气核心利润先降后升，同比变化-11%和+13% [2] 舟山接收站运营 - 1H25舟山接收站接卸量113.7万吨，同比增长11.7%，产能利用率30%，TK-04储罐成为舟山市首家LNG保税罐并于5月完成保税首船接卸 [3] - 舟山接收站三期项目于2025年8月投产，年周转能力提升至1000万吨，储气能力提升至10亿立方米以上，与舟山高新区在建电厂管网连接可支撑9亿立方米用气需求 [3] - 预计2025-26年新奥舟山核心利润同比增长25%和16% [3] 私有化与估值 - 私有化交易已完成反垄断商谈，获证监会国际司受理和国家发改委备案，当前股价隐含H股潜在折价比例36%，高于公用事业A+H平均折价率27% [3] - 给予公司2025年14倍PE估值，目标价上调至23.80元，基于Wind一致预期下可比公司2025年PE均值13.2倍 [4] - 当前股价对应2025年预期股息率6.1% [1]