核心观点 - 寒武纪在两年半内股价上涨25倍 成为A股第一高价股 市值突破6000亿元 改写中国资本市场估值逻辑 反映资本对AI芯片国产替代和科技创新方向的强烈预期 [5][6][23] - 公司2025年上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元 同比扭亏为盈 经营活动现金净额9.11亿元 较去年同期-6.31亿元大幅改善 [3][18][19] - 高盛将目标价上调50%至1835元/股 维持买入评级 潜在上涨空间47.6% 国内多家券商集体看多 [4][19] 股价表现与市场反应 - 8月28日收盘价1587.91元/股 单日涨幅15.73% 市值突破6000亿元 成交额260.24亿元 换手率4.26% 主力资金净流入4.43亿元 [6][7] - 2025年2月突破800元/股 7月从520元/股重启上涨 30个交易日内大涨140% 突破1400元/股 8月单月涨幅123.81% [7] - 滚动市盈率5117.75倍 市净率113.98倍 显著高于软件和信息技术服务业平均的88.97倍和5.95倍 [8] 机构资金动向 - 被动指数基金持续增持 华夏上证科创板50ETF和易方达上证科创板50ETF位列前十大流通股东 嘉实上证科创板芯片ETF新进持仓443万股 华夏上证50ETF持仓407万股 [11][12] - 主动基金分歧明显 第二季度259家基金增持 119家减持 看多与看空比例约2:1 华夏基金第一季度减持527.71万股 [12] - 部分基金经理操作频繁 银河创新混合基金2023年Q1买入后即退出 2024年Q1再次买入后持续减仓 华安基金胡宜斌2024年Q3首次纳入重仓 Q4跃升为第一大重仓股 [13] 行业与政策环境 - 美国对华AI芯片出口限制加码 为国产AI芯片打开替代窗口 工信部在2025中国算力大会明确支持GPU芯片技术突破 [16] - 国务院发布《人工智能+行动意见》 要求2027年人工智能与6大重点领域融合普及率超70% 2030年超90% [16] - 寒武纪入选科创50指数、沪深300指数、上证50指数和中证A500指数成分股 在科创AI指数、国证芯片指数等多个科技主题指数中占显著权重 [10] 公司技术与业务 - 思元590芯片采用7nm工艺 能效比比肩英伟达A10 针对金融、医疗场景优化 2025年上半年云端芯片贡献99%收入 [18] - 团队早期研发的DianNao架构是全球首个深度学习专用处理器架构 被英伟达等国际巨头多次引用 [17] - 最新大语言模型DeepSeek-V3.1采用FP8 Scale参数精度 专为下一代国产芯片设计 打开国产AI算力芯片增长空间 [18] 估值逻辑与市场意义 - 公司代表A股从消费主导向科技主线切换的关键样本 反映资本市场对算力即科技信仰的押注 [20][23] - 动态市盈率超300倍 远高于英伟达的51倍 高估值包含对2030年营收的强烈预期 [20] - 中国资产定价逻辑发生系统性转变 从消费金融黄金期转向科技主导 寒武纪被纳入重要指数代表结构性资产重估 [22]