财务业绩 - 2025年H1营业收入261.6亿元同比增长7.2% 归母净利润6.7亿元同比增长8.1% [1] - 2025年Q2收入132.5亿元同比增长2.2% 归母净利润3.58亿元同比增长4.0% [1] - Q2毛利率7.94% 同比提升0.8个百分点 环比提升0.9个百分点 [2] - Q2研发+销售+管理费用率2.88% 同比下降0.1个百分点 [2] - 经营性净现金流+应收账款融资增加值43亿元 同比增加13亿元 [2] - 货币资金+交易性金融资产113亿元 [2] 销量与市场份额 - 2025年H1重卡销量8.1万台同比增长14.1% 显著优于行业7%的增速水平 [2] - 重卡批发市占率达15% 在中国重汽H重卡销量中占比59%同比提升3个百分点 [2] - 单车平均营收32.3万元/辆 同比下降约2.3万元/辆 [2] 分红政策 - 连续第二年实施中期分红 2025年H1分红3.7亿元 分红比例55% [3] - 2024年首次中期分红比例达55% [3] 行业前景与盈利预测 - 2025年中国重卡内需销量受老旧货车以旧换新政策拉动有望进入景气区间 [3] - 出口份额截至2024年连续二十年居行业首位 [3] - 预计2025-2027年营业收入527/563/672亿元 同比增速17%/7%/19% [3] - 预计2025-2027年归母净利润16.2/19.3/24.4亿元 同比增速9%/19%/26% [3] - 预计EPS为1.37/1.64/2.07元 对应PE估值13/11/9倍 [3] 利润驱动因素 - 放量改善竞争烈度 放量摊薄固定成本 产品结构优化是影响未来利润率的三大变量 [3] - 天然气重卡渗透率下降对ASP形成压制 [2]