核心财务表现 - 2025年中报营业总收入117.27亿元 同比上升62.74% 归母净利润9.03亿元 同比上升64.66% [1] - 第二季度单季度营业总收入61.52亿元 同比上升68.35% 但归母净利润2.39亿元 同比下降11.36% [1] - 扣非净利润4.01亿元 同比下降24.17% 与归母净利润趋势出现显著背离 [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.12% 同比下降20.74个百分点 净利率7.82% 同比上升3.95个百分点 [1] - 三费总额8.46亿元 占营收比例7.21% 同比下降9.45% 费用控制效果显现 [1] - 每股收益0.35元 同比大幅增长66.67% 每股净资产3.77元 同比增长9.19% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.35元 同比大幅下降41.27% 经营活动现金流净额下降41.58% [1][3] - 应收账款大幅上升至64.21亿元 同比增幅达73.13% 应收账款占利润比例高达812.1% [1][4] - 货币资金30.05亿元 仅增长2.54% 货币资金覆盖流动负债比例仅为24.9% [1][4] 资本结构与负债情况 - 有息负债124.92亿元 同比激增199.16% 有息资产负债率达到39.14% [1][4] - 筹资活动现金流净额大幅增长1533.01% 主要源于新增并购贷款 [3] - 投资活动现金流净额下降21772.34% 因支付收购中粮包装控股股权款 [3] 重大事项影响 - 各项财务数据大幅变动主要源于原中粮包装控股有限公司并表 影响营业收入62.74%增幅 营业成本70.05%增幅等多项指标 [3] - 研发投入大幅增长192.01% 同样因中粮包装并表所致 [3] - 供应商货款结算增加导致经营活动现金流恶化 [3] 机构持仓与市场预期 - 天弘增益回报债券发起式A持有339.08万股 为最大持仓基金 但进行减仓操作 [5] - 多家基金新进十大持仓 包括天弘永利兴宁债券A持有324.29万股 体育LOF持有117.35万股等 [5] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩13.6亿元 每股收益0.53元 [4] 历史业绩表现 - 公司去年ROIC为7.53% 净利率5.68% 资本回报率和产品附加值均属一般水平 [4] - 近10年中位数ROIC为8.71% 2018年最低为4.36% 历史投资回报表现相对一般 [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.38% 现金流生成能力偏弱 [4]