财务表现 - 2025年中报营业总收入57.8亿元，同比上升112.29%，归母净利润9152.98万元，同比上升177.44% [1] - 第二季度营业总收入17.2亿元，同比上升23.58%，但归母净利润-1.53亿元，同比下降2565.81% [1] - 毛利率21.71%，同比减6.34%，净利率1.87%，同比增208.02%，三费占营收比13.53%，同比减47.94% [1] - 每股收益0.03元，同比增175.0%，每股经营性现金流0.43元，同比增187.89%，每股净资产3.3元，同比减11.82% [1] - 货币资金59.32亿元，同比增9.27%，应收账款9.43亿元，同比增14.04%，有息负债283.97亿元，同比减2.40% [1] 业务驱动因素 - 2025年一季度营业收入40.60亿元，同比增长205.09%，归母净利润2.45亿元，同比增长296.94%，主要系房地产业务销售结转增加 [5] - 仓储物流业务2024年毛利率达45.80%，营业成本包括物流园区不动产折旧摊销 [6] - 宝湾物流2024年实现营业收入19.43亿元，同比增长6%，主要因原有园区稳定运营及新园区投入使用 [7] 资产与现金流状况 - 货币资金/总资产仅为9.01%，货币资金/流动负债仅为25.7%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.65% [4] - 有息资产负债率已达43.08%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达26.41% [4] - 财务费用/近3年经营性现金流均值已达72.27% [4] - 存货/营收已达199.88% [5] 战略与未来发展 - 宝湾物流推动公募REITs发行，华泰紫金宝湾REIT于2024年10月上市，实现3个项目出表，产生投资收益6.82亿元 [6] - 宝湾物流重点发展轻资产管理输出模式，提供物流园区设计、开发、建设、代管运营等全方位服务 [6] - 房地产开发业务2024年全口径销售金额60.4亿元，权益销售金额35.6亿元，并表口径销售金额23.0亿元 [9] - 房地产开发业务维持审慎投资策略，聚焦核心城市优质区块，优先处理存量项目 [10] - 公司持续关注政府收储政策，积极参与政府收储工作，促进库存去化 [10] 行业与市场环境 - 国内高标物流地产呈现周期性波动，市场短期内面临调整压力，宝湾物流2024年租金与出租率同比有所下滑，但整体优于行业平均水平 [7] - 随着房地产政策持续落地，市场有望逐步企稳，公司多措并举加速房地产项目存量去化 [5] - 长期来看，电商及三方物流需求有望企稳，高端制造业发展促进高标仓需求稳定增长 [7] 机构持仓 - 景顺长城量化小盘股票A持有44.79万股，新进十大股东，该基金规模2.41亿元，近一年上涨74.52% [5] - 景顺长城中证1000指数增强A持有15.25万股，新进十大股东 [5]