财务表现 - 2025年上半年营业收入59.65亿元，同比下降19.16% [1] - 2025年上半年归母净利润8.76亿元，同比下降39.01% [1] - 第二季度营业收入35.41亿元，同比下降4.83% [1] - 第二季度归母净利润3.64亿元，同比下降44.55% [1] 产销情况 - 上半年原煤产量1722万吨，同比增长1.7% [1] - 上半年商品煤销量1329万吨，同比下降8.0%，主要因价格下降导致下游客户履约率降低 [1] - 第二季度原煤产量936万吨，同比增长10.4% [1] - 第二季度商品煤销量803万吨，同比增长7.1% [1] 价格与成本 - 上半年吨煤平均售价422元/吨，同比下降14.8% [1] - 第二季度吨煤售价419元/吨，同比下降13.0% [1] - 上半年营业成本37.2亿元，同比下降8.42% [1] - 销售费用率1.2%，同比上升0.54个百分点，主要因煤价下跌影响客户履约 [1] - 管理费用率2.98%，同比下降0.26个百分点，体现成本控制成效 [1] 资产注入与产能扩张 - 集团优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间 [2] - 2025年1月收购潘家窑矿探矿权及相关资产，该矿年生产能力1000万吨，煤质较好 [2] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.0亿元、20.5亿元、21.4亿元 [2] - 预计净利润同比变化幅度为-42.94%、+28.00%、+4.41% [2] - 对应EPS分别为0.96元、1.23元、1.28元 [2] - 2025年8月29日股价对应PE分别为13.93倍、10.89倍、10.43倍 [2] 行业展望 - 随着"金九银十"开工旺季来临，建材煤需求增加 [2] - 查超产政策有望继续落实 [2] - 公司长协比例较低，受益于煤价上涨弹性较大 [2]