财务表现 - 2025年上半年公司实现营收20.70亿元，同比增长16.20%，归母净利润1.71亿元，同比增长26.24%，扣非净利润1.67亿元，同比增长33.28% [1] - 2025年第二季度公司实现营收10.24亿元，同比增长18.40%，归母净利润0.82亿元，同比增长40.84%，扣非净利润0.80亿元，同比增长40.36% [1] - 2025年第二季度净利率同比提升1.3个百分点至8.0% [3] 产品收入结构 - 2025年上半年冷冻烘焙食品收入11.3亿元，同比增长6.08%，烘焙原料收入同比增长略超30% [1] - 细分品类中奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原料收入分别为5.6亿元/0.8亿元/1.4亿元/1.5亿元，同比增长28.7%/7.7%/36.5%/63.8% [1] - 第二季度烘焙原料在UHT系列奶油带动下实现近45%增长，奶油及酱料产品收入均达近40%增长 [2] 渠道表现 - 2025年上半年流通饼房/商超/餐饮渠道收入占比分别约50%/30%/20%，其中流通饼房收入同比基本持平，商超/餐饮渠道收入分别同比增长约30%/40% [2] - 第二季度流通饼房恢复至高单位数增长，商超渠道收入同比增长约11%，餐饮渠道同比增长近70% [2] - 餐饮渠道增长受益于连锁餐饮客户暑期备货及茶饮连锁、量贩零食等新客户起量 [2] 盈利能力与成本控制 - 2025年上半年/第二季度毛利率分别为30.4%/30.7%，同比下降2.3/1.9个百分点，主因渠道结构变化及大宗原材料价格上涨 [3] - 第二季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.9/1.7/0.8/上升0.5个百分点，降费增效效果显著 [3] - 低费用直销渠道占比提升助力整体费用率下降 [3] 未来展望 - 饼房渠道有望在稀奶油带动下保持增长，第三季度将配合旺季新推367奶油新品 [4] - 商超渠道受益传统节假日客流提升，餐饮新客户订单起量迅速，下半年有望延续高增长 [4] - 公司已完成大部分原材料锁单，成本压力整体可控，净利润增速有望快于收入 [4]