财务表现 - 25H1营业收入55.3亿元同比增长3.0% 归母净利润4.0亿元同比增长33.8% 扣非归母净利润4.1亿元同比增长31.2% [1] - 25Q2营业收入29.0亿元同比增长5.5% 归母净利润2.6亿元同比增长27.4% 扣非归母净利润2.7亿元同比增长26.8% [1] - 25H1毛利率30.0%同比提升0.8个百分点 净利率7.4%同比提升1.7个百分点 [3] - 25Q2毛利率30.5%同比提升1.4个百分点 净利率9.4%同比提升1.7个百分点 [3] 产品结构 - 液体乳收入50.7亿元同比增长4.6% 奶粉收入0.5亿元同比增长32.3% 其他产品收入4.1亿元同比下降15.0% [2] - 低温品类销售额同比增长超10% 高端鲜奶与今日鲜奶铺实现双位数增长 [2] - 活润系列产品通过质价比与0蔗糖创新实现超40%高速增长 [2] - 新品收入占比达双位数水平 [2] 区域表现 - 西南区域收入19.7亿元同比增长5.1% 华东区域收入16.1亿元同比增长6.8% [2] - 华北区域收入4.5亿元同比下降15.8% 西北区域收入6.7亿元同比下降1.9% 其他区域收入8.3亿元同比增长7.9% [2] - 经销商总数2989家同比净减少472家 西南/华东/华北/西北/华中/其他区域经销商数量分别为944/858/215/304/392/276家 [2] 费用管理 - 25H1销售费用率16.4%同比上升0.3个百分点 管理费用率3.2%同比下降1.3个百分点 [3] - 研发费用率0.4%同比上升0.1个百分点 财务费用率0.7%同比下降0.3个百分点 [3] - 25Q2销售费用率15.9%同比上升0.7个百分点 管理费用率2.9%同比下降0.9个百分点 [3] 股东回报 - 25H1中期分红比例达15% 显著提升股东回报力度 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为111.8/117.7/123.6亿元 同比增长4.8%/5.3%/5.0% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.9/8.2/9.5亿元 同比增长27.6%/20.1%/15.6% [5]