财务表现 - 2025H1实现收入23.4亿元(同比+1.8%) 归母净利润3.7亿元(同比-11.2%) 扣非归母净利润3.6亿元(同比-9.7%) [1] - Q2单季度收入13.6亿元(同比-9.2%) 归母净利润2.7亿元(同比-20.4%) 扣非归母净利润2.6亿元(同比-18.8%) 下滑主要受关税、汇率及终端消费景气度影响 [1] - 拟派发中期股息0.1元/股(含税) 分红比率约31.6% [1] 业务分产品表现 - 钮扣收入9.3亿元(同比-0.2%) 拉链收入12.9亿元(同比+2.7%) 其他辅料收入0.85亿元(同比+11.2%) [2] - 国内收入14.7亿元(同比-4.1%) 国际收入8.6亿元(同比+13.7%) 国际品牌订单表现优于国内品牌 [2] - Q2客户下单谨慎 "大辅料"战略下其他辅料产品收入增速较高 [2] 产能状况 - 整体产能利用率65.3%(同比-5.5pct) 境内利用率69.0%(同比-6.5pct) 境外利用率48.3%(同比-1.3pct) [2] - 钮扣产能63亿粒(同比+6.8%) 拉链产能4.85亿米(同比+10.2%) [2] - 年产2.2亿米高档拉链扩建项目建设期延长至2028年12月 年产9.7亿米高档拉链配套织带项目预计2025年内投产 [2] - 越南工业园2024年3月投产后产能爬坡稳步推进 产能储备充足 [2] 盈利能力 - 整体毛利率42.9%(同比+1.1pct) 钮扣毛利率+1.4pct 拉链毛利率+0.4pct 其他辅料毛利率+7.2pct [3] - 国内毛利率+0.9pct 国际毛利率+1.2pct 主因产品结构中金属辅料占比上升 [3] - 销售费用率+0.8pct 管理费用率+0.9pct 研发费用率持平 财务费用率+1.7pct(主因汇兑损失及利息收入减少) [3] - 归母净利率15.8%(同比-2.3pct) Q2单季度净利率同比-2.8pct [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.7亿元(同比+4.2%) 53.4亿元(同比+9.6%) 59.0亿元(同比+10.5%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元(同比-2.8%) 7.7亿元(同比+12.4%) 8.6亿元(同比+12.8%) [4] - 对应EPS分别为0.58元 0.65元 0.74元 [4] - 公司差异化优势显著 中长期全球化战略可期 [4]