核心财务表现 - 1H25收入5.44亿元 同比增长42.30% [1] - 1H25归母净利润1.31亿元 同比增长42.19% 每股盈利1.48元 [1] - 扣非净利润0.99亿元 同比增长49.34% [1] - 2Q25收入2.79亿元 同比增长46.5% 环比增长5.0% [2] 境外业务发展 - 1H25境外业务收入3.53亿元 同比增长61.3% [2] - 2Q25境外业务收入1.83亿元 同比增长96.0% 环比增长8.0% [2] - 美国呼吸机市场去库存周期结束 市场恢复稳态 [2] - 欧洲市场云平台建设基本完成 产品开始进入主流医保市场 [2] 境内业务发展 - 1H25境内业务收入1.91亿元 同比增长16.9% [2] - 国内市场渠道政策和销售政策调整初见成效 [2] - 线上渠道实现平稳过渡 将采取多型号产品销售模式 [2] - 线下渠道投放区别于线上渠道的型号产品 实现协同补充 [2] 产品业务表现 - 1H25家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元 占比64.19% 同比增长51.49% [3] - 1H25耗材类业务收入1.78亿元 占比32.67% 同比增长30.26% [3] - 家用呼吸机诊疗业务毛利率45.02% 耗材类业务毛利率65.83% [3] - 自主掌握核心技术及软件算法 产品组合和质量管理体系完善 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测2.20亿元 同比增长41.7% [4] - 维持2026年净利润预测2.64亿元 同比增长20.0% [4] - 当前股价对应2025年37.0倍市盈率 2026年30.8倍市盈率 [4] - 目标价110元 对应2025年44.8倍市盈率 较当前股价有21.2%上升空间 [4]