1H25财务业绩 - 收入22.64亿元 同比增长6.12% 符合预期 [1] - 归母净利润1.81亿元 同比下降8.53% 略低于预期 主要因毛利率和费用率波动 [1] 业务发展情况 - 血糖监测板块收入16.59亿元 同比增长6.9% 其中母公司血糖板块收入11.48亿元 同比增长5.9% [2] - 血糖仪产品覆盖3800家等级医院 超40万家药店 超1万家社区医院及乡镇医院 覆盖20多家主流电商平台 [2] - 全球拥有超2500万用户 业务遍布187个国家和地区 [2] 第二增长曲线进展 - 二代CGM产品在中国获批上市 新增巴西/伊朗/越南等多国注册证 在欧洲获得MDR认证 [2] - 7月28日撤回TRUE VIE I3 CGM系统美国FDA注册申请 将完善试验后重新提交申请 [2] 利润率与费用结构 - 1Q25毛利率48.7% 2Q25回升至54.6% 环比提升5.9个百分点 [3] - 1H25销售费用率27.0% 同比上升0.9个百分点 管理费用率9.6% 基本持平 [3] - 研发费用率6.4% 同比下降1.6个百分点 因二代产品获批及美国临床试验完结 [3] - 财务费用率1.4% 同比上升1.1个百分点 主要受Trividia子公司汇兑损益影响 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测5.5%至4.02亿元 下调2026年预测3.6%至5.01亿元 [4] - 当前股价对应2025年29.2倍P/E 2026年23.4倍P/E [4] - 维持跑赢行业评级和目标价28元 对应2025年39.1倍P/E 2026年31.3倍P/E 较当前股价有33.7%上行空间 [4]