财务表现 - 2025年上半年公司实现营收164.54亿元，同比下降2.67%，归母净利润76.63亿元，同比下降4.54% [1] - 单季度25Q2营收71.02亿元，同比下降7.97%，归母净利润30.70亿元，同比下降11.10% [1] - 期末合同负债35.29亿元，同比增长50.72%，季度间波动属正常现象 [1] 产品结构 - 酒类产品营收163.97亿元，同比下降2.62%，销量增长2.09%但价格下降4.62% [2] - 中高档酒（含税价≥150元）营收150.48亿元，同比下降1.09%，销量增长13.33%但价格下降12.72% [2] - 其他酒类（含税价<150元）营收13.50亿元，同比下降16.96%，量价齐跌 [2] - 中高档酒占比提升1.46个百分点至91.45%，腰部产品表现突出 [2] 渠道与区域 - 传统渠道营收154.65亿元，同比下降3.99%，新兴渠道营收9.32亿元，同比增长27.55% [2] - 新兴渠道毛利率83.52%，同比提升4.52个百分点 [2] - 境内收入163.51亿元，同比下降2.74%，境外收入1.03亿元，同比增长9.83% [2] - 经销商总数1791家，境内1703家，境外88家，净增5家 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率87.09%，同比下降1.48个百分点，主因产品结构下移 [3] - 销售费用率9.23%，同比下降0.41个百分点，管理费用率2.60%，同比下降0.38个百分点 [3] - 广告宣传费下降20.31%，促销费增长11.2% [3] - 净利率受从量消费税拖累，营业税金及附加占比提升1.18个百分点 [3] 运营策略 - 公司主动调控发货结构和节奏，稳定核心产品价盘 [2] - 通过线上平台旗舰店、专卖店、直播间等网络终端增强消费者触达 [2] - 根据市场需求调整营销策略，减少广宣投入，增加促销力度 [3]