财务表现 - 2025年上半年总收入152.30亿元同比增长7.59% 归母净利润39.14亿元同比增长13.35% [1] - 2025年第二季度总收入69.15亿元同比增长7.00% 归母净利润17.12亿元同比增长11.57% [1] - 公司拟每股派发现金股利0.26元 分红率达38.80% [1] 产品收入结构 - 酱油产品收入79.28亿元同比增长9.14% 蚝油产品收入25.02亿元同比增长7.74% [2] - 调味酱产品收入16.26亿元同比增长12.01% 其他产品收入25.06亿元同比增长16.73% [2] - 第二季度酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入分别增长10.35%/9.77%/9.62%/12.69% [2] 渠道表现 - 线下渠道收入137.20亿元同比增长9.07% 线上渠道收入8.42亿元大幅增长38.97% [2] - 线上渠道收入占比达6% 第二季度线下/线上增速分别为9.23%和35.05% [2] 区域分布 - 东部区域收入28.60亿元同比增长13.59% 南部区域收入30.23亿元增长13.76% [2] - 中部区域收入31.82亿元增长9.06% 北部区域36.48亿元增长8.01% 西部区域18.49亿元增长7.86% [2] - 第二季度东部/南部/中部/北部/西部分别增长12.81%/11.31%/10.54%/10.82%/5.96% [2] 盈利能力 - 上半年毛利率40.12%同比提升3.26个百分点 归母净利率25.70%提升1.31个百分点 [3] - 第二季度毛利率40.21%同比提升3.88个百分点 归母净利率24.75%提升1.01个百分点 [3] 费用结构 - 销售费用同比增长14.42% 管理费用增长20.97% 主要因人工成本增加 [3] - 销售费用率6.38%同比上升0.38个百分点 管理费用率2.08%上升0.23个百分点 [3] - 财务费用率上升0.38个百分点至-1.39% 因利息收入减少及汇兑损失增加 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为72.06/79.15/86.49亿元 同比增长13.59%/9.83%/9.28% [4] - 对应市盈率分别为33/30/27倍 总市值2341亿元 [4]