财务表现 - 2025年上半年公司营业总收入2523亿元 同比增长16% 归母净利润260亿元 同比增长25% 扣非归母净利润262亿元 同比增长30% [1] - 2025年第二季度营业总收入1239亿元 同比增长11% 归母净利润136亿元 同比增长15% 扣非归母净利润135亿元 同比增长23% [1] - 公司宣布中期利润分配方案 每10股派发现金5元 合计现金分红总额38亿元 [1] 业务分部 - 家用空调业务内销保持稳健增长 外销延续高增趋势 25Q1/Q2美的空调内销量同比+3%/+23% 外销量同比+20%/-24% [2] - 价格竞争导致空调线上零售价下降 25Q1/Q2线上零售价同比-18%/-9% [2] - B端业务表现亮眼 新能源及工业技术收入220亿元 同比增长29% 智能建筑科技收入195亿元 同比增长24% 机器人与自动化收入150亿元 同比增长8% [2] 盈利能力与费用 - 25H1/25Q2毛利率为25.6%/25.8% 同比下降0.8/0.5个百分点 主要受内销空调价格竞争和B端业务快速增长影响 [3] - 25H1销售费用率9.2% 管理费用率2.9% 研发费用率3.5% 财务费用率-2.4% 汇兑收益对财务收入贡献较大 [3] - 25H1/25Q2净利率10.6%/11.3% 同比上升0.9/0.4个百分点 净利率水平稳中有升 [3] 现金流与资产负债 - 25H1末经营活动产生的现金流净额373亿元 同比增长11% [3] - 25H1末其他流动负债1071亿元 同比增长25% 环比增长7% [3] - 货币资金加交易性金融资产合计1509亿元 同比增长44% 环比下降8% 合同负债386亿元 同比增长11% 环比下降7% 公司在手资金充沛 [3] 战略展望 - 公司龙头地位牢固 通过效率优化和渠道变革落实"四大战略主轴"和"五大业务架构"应对市场变化 [4] - 国际化和多元化战略为成长提供空间 预计国内外经济持续复苏将带动B端业务持续发力 [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测444亿/489亿/536亿元 对应PE为13/12/11倍 [4]