美的欧洲IT业务系统迁移上云 - 美的欧洲IT业务系统于7月14日完成迁移上云 [1] - 迁移借助腾讯云位于欧洲法兰克福的数据中心 [1] - 构建了全新的技术基础架构底座 [1] - 利用云原生技术实现业务系统容器化升级 [1] - 系统稳定性和可扩展性得到大幅提升 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电行业（包含白电、清洁电器、厨房小家电、黑电、厨大电等细分行业） - **公司**：美的、海尔、格力、科沃斯、石头科技、追觅、北鼎、小熊、海信视像、TCL 电子、欧圣电气、德昌股份、莱克电气、老板电器、华帝、公牛集团、飞科电器、康旺科技、火星人、亿田、帅丰电器、浙江美大、苏泊尔、德尔玛、奥普照明 纪要提到的核心观点和论据 白电及零部件板块 - **核心观点**：2025 年第二季度白电龙头公司预计双位数增长，二线品牌较弱；零部件公司收入双位数增长但盈利未达拐点 [1][4] - **论据**：白电龙头盈利能力稳定、市场份额提升；零部件公司下游家电生产需求旺盛，但受价格压力和高毛利新业务弱势影响 [1][4] 清洁电器板块 - **核心观点**：受益于国补政策和全球市场份额提升，收入增长强劲 [1] - **论据**：国内市场国补带动价格下探后弹性释放，国产扫地机品牌全球市场份额提升；2024 年中国扫地机销售额同比增长 40%，2025 年上半年延续增长趋势，618 期间清洁电器整体销售额实现 30%的增速 [6] 厨房小家电板块 - **核心观点**：行业景气度修复，利润率有所提升 [1][2] - **论据**：618 期间整体规模增长 25%，均价提升约 15%，销量提升个位数；国补政策扩充、竞争趋缓、企业利润诉求增强等因素推动利润率修复 [1][10] 黑电板块 - **核心观点**：表现稳定，Mini LED 渗透率提升推动彩电提价，大屏化趋势明显 [1] - **论据**：国补政策推动 Mini LED 渗透率提升，今年第二季度 Mini LED 背光电视内销出货量同比提升 40%，全渠道渗透率达到 30%，行业均价提升 7%；全球范围内大屏化趋势明显，今年一季度全球 75 寸以上电视出货量同比增长 80%，收入同比增长 60% [13] 厨大电板块 - **核心观点**：受地产竣工需求压制，但国补政策提供支撑 [2] - **论据**：今年 4 - 5 月份住宅竣工面积同比下滑 24%，新开工面积延续约 20%的下滑趋势；二季度油烟机、燃气灶及洗碗机全渠道实现约 10%的增长，而集成灶则双位数下滑 [17][18] 出口制造类公司 - **核心观点**：受益于东南亚产能布局完善，预计三、四季度业绩将逐步修复 [1] - **论据**：东南亚产能布局完善，应对关税不确定性策略更加从容；如欧圣电器预计二季度收入增速接近 20%，利润端个位数增长，三、四季度业绩确定性及增速将逐步改善 [1][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **内需方面**：国补政策显著推动内销需求增长，但二季度末期受国 V 政策不确定性影响，7 月中旬新一轮国补资金到位后负面影响缓解 [2] - **外销方面**：美国关税波动导致 4 月份对美出口停摆，5 - 6 月逐步恢复；龙头企业通过海外产能转移规避增量关税，预计海外业务至少有高单至双位数增长水平，二线白电海外增长可能落在中低个位数到中个位数左右 [5] - **竞争格局**：空调行业存在价格竞争，但龙头企业通过渠道效率提升降成本让利消费者，未导致利润率损失；小家电板块因产能出清和流量费边际改善，利润率有所提升；清洁电器子行业持续投入费用提升消费者转换率；黑电板块竞争趋缓，海外代工厂压力增大 [2] - **个股表现**：公牛集团传统业务平淡，新能源与新品类海外业务增长迅速但占比仍低，业绩增速压力较大；飞科电器处于战略调整期，海外市场布局加速，下半年业绩值得关注 [2]

研究报告 Research Report 13 Jul 2025 餐饮、潮玩及家电行业周报 F&B, Designer Toys and Home Appliance Sector Weekly Report [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | | 评级 | | 泡泡玛特 | Outperform 现代牧业 | | | Outperform | | 安踏体育 | Outperform 九毛九 | | | Outperform | | 百威亚太 | Neutral | 澳优 | | Outperform | | 华润啤酒 | Outperform | | | | | 华住酒店集团有限 | Outperform | | | | | 公司 | | | | | | 海底捞 | Outperform | | | | | 康师傅 | Outperform | | | | | 名创优品 | Outperform | | | | | ...

证券代码：000333 证券简称：美的集团 公告编号：2025-060 美的集团股份有限公司 关于自主行权模式下第八期股权激励计划第三个行权期 符合行权条件开始行权的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 行权期行权条件已经成就。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）的有 关规定，经深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核， 公司于 2021 年 7 月 14 日完成第八期股票期权激励计划授予登记工作。 以公司现有总股本 6,997,053,441 股剔除已回购股份 131,542,303 股后可参与分配 的总股数 6,865,511,138 股为基数，按照分配总额不变的原则，向全体股东每 10 股派 17.008943 元人民币现金，本次权益分派股权登记日为 2022 年 6 月 1 日， 除权除息日为 2022 年 6 月 2 日。 得行权资格的共 19,722,008 份股票期权。 年 6 月 3 日。本次自主行权股票期权的期权代码：037154；期权简称：美的 JLC9。 美的集 ...

股权激励计划调整 - 第八期股权激励计划拟授予1901名对象8248万份股票期权，行权价82.98元/股[5] - 经多次调整，激励对象变为1885名，股票期权总量变为8174万份[6] - 经2024年6月调整，未解锁股票期权数量变为39939684份[9] - 经2025年6月调整，未解锁股票期权数量变为19722008份[11] 行权相关数据 - 2024年净利润目标不低于38,537,237千元[13] - 第三个行权期为2025年7月16日至2026年6月3日[14] - 第三个行权期1255人可行权19722008份[17] - 行权比例占现有激励对象获授股票期权的40%[18] - 行权价格为70.78元/股[19] 其他要点 - 激励对象转让股票有比例和时间限制[20] - 公司职工代表董事张添可行权6000份[26] - 选择Black - Scholes模型确定股票期权公允价值[27] - 行权资金存于指定专户补充流动资金[28] - 若全部行权，股本增加19722008股，股东权益增加1395923726元[29]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 三大投资主线为白电、出口、核心零部件 白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性，以旧换新政策有望催化，持续看好白电产业链量价齐升；出口推荐大客户订单突破带动收入放量、盈利能力稳定提升的企业；核心零部件方面，白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期 [5] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑输沪深 300 指数，申万家用电器板块指数同比下跌 0.3%，沪深 300 指数上涨 0.8% [6][7] - 重点公司中，华翔股份（7.0%）、亿田智能（4.6%）、欧普照明（4.0%）领涨，石头科技（-4.8%）、荣泰健康（-2.3%）、海尔智家（-1.9%）领跌 [6][9] 行业动态 - 特朗普宣布 8 月 1 日起对所有进口到美国的铜征收 50%的关税，旨在重建美国铜产业的"统治地位" [6][13] - 科沃斯预计 2025 年半年度归母净利润 96000 - 99000 万元，同比增加 57.64% - 62.57%；扣非归母净利润 84000 - 87000 万元，同比增加 50.71% - 56.09% [6][14] 行业变化 原材料价格 - 截至 2025 年 7 月 11 日，长江有色铜价同比下降 1.19%，环比上升 0.15%；铝价同比上升 3.25%，环比下降 0.14%；不锈钢板冷轧经销价同比下降 9.59%，环比持平 [16] - 截至 2025 年 7 月 11 日，中国塑料城价格指数环比下降 0.06%，同比下降 7.59%；65 寸 open cell 面板价格环比下降 1.70%，同比下降 4.42% [17] 零部件数据 - 2025 年 5 月旋转压缩机销量同比上升 4.4%，环比下降 2.1%；空调电子膨胀阀内销量同比上升 31.7%；空调四通阀内销量同比上升 9.2%；空调截止阀内销量同比上升 1.9% [22] - 2025 年 5 月冰箱全封活塞压缩机总销量同比下降 7.3%，环比下降 3.3%；洗衣机电机总销量同比上升 1.8% [28] 数据观察 - 清洁电器方面，2025 年 6 月扫地机线上销量 35.23 万台，同比上升 34.11%，销额 5.76 亿元，同比上升 44.07%，均价同比上升 7.43%至 1634.50 元/台；洗地机线上销量 25.74 万台，同比上升 32.43%，销额 4.11 亿元，同比上升 20.31%，均价同比下降 9.15%至 1598.10 元/台 [4][31] - 个护数据方面，2025 年 6 月电吹风线上销量 91.83 万台，同比下降 28.23%，销额 3.05 亿元，同比上升 1.57%，均价同比上升 41.52%至 332.0 元/台；电动剃须刀线上销量 114.09 万台，同比下降 1.81%，销额 2.50 亿元，同比上升 5.76%，均价同比上升 7.68%至 218.7 元/台 [5][39] 宏观经济环境 - 截至 2025 年 7 月 11 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.1475，年初至今下降 0.57% [48] - 2025 年 5 月，商品房销售面积住宅现房为 1853 万平米，同比上升 12.70%；住房期房为 4039 万平米，同比下降 12.06%；社会零售商品零售额为 41325.80 亿元，同比上升 6.40%；截至 2025 年 3 月，城镇居民人均可支配收入累计值为 15887.18 元，同比增长 4.87% [50] 本周家电公司公告 - 开能健康使用部分闲置募集资金购买兴业银行保本浮动收益型企业金融人民币结构性存款产品 7500 万元，期限自 2025 年 6 月 30 日至 2025 年 7 月 31 日，预计年化收益率为 1.0% - 2.24% [56] - 欧普照明控股股东质押 4000 万股用于偿还存量债务，累计质押股份数量占其持有公司股份的 33.28%；因部分激励对象离职等原因，注销 1331282 股限制性股票 [57][67] - 海尔智家调整 2024 年度利润分配方案每股分配比例，每 10 股派发现金股利人民币 9.6504 元（含税） [58] - 公牛集团 2025 年限制性股票授予 644 名激励对象共计 414.33 万股；2024 年限制性股票激励计划第一个解除限售期届满，800 人符合解除限售条件，上市股数为 1757512 股 [60][76] - 德昌股份变更董事会秘书及证券事务代表；2025 年度向特定对象发行 A 股股票，募集资金总额不超过 154031.30 万元 [61][62] - 海信家电控股股东一致行动人增持股份 4792996 股，计划累计增持不低于 6928084 股且不超过 13856168 股 [63] - 民爆光电控股股东已质押股份全部解除质押 [65] - 科沃斯"科沃转债"转股价格调整为 174.85 元/股，7 月 7 日停止转股，8 日起恢复转股；预计 2025 年半年度归母净利润 96000 - 99000 万元，扣非归母净利润 84000 - 87000 万元 [66][79] - 海信视像独立董事丁文华因个人原因申请辞职 [68] - 美的集团 2022 年限制性股票激励计划第二次解除限售期，138 人符合解锁条件，可解锁 2518700 股 [70] - 石头科技 2023 年限制性股票激励计划第二个归属期股份登记完成，上市股数为 324892 股 [71] - 奥普科技回购注销 109350 股限制性股票 [72] - 荣泰健康以 2060 万元出资认购嘉兴恩毅基金份额，投资标的为上海傲鲨智能科技有限公司 [73] - 佛山照明认购控股子公司国星光电 2025 年度向特定对象发行 A 股股票，认购金额为 11600.00 万元 [75] - 倍轻松股东宁波倍松累计减持公司股份 1228228 股，占总股本比例为 1.43%，减持计划完成 [78] - 九阳股份注销 4000000 股回购股份，减少注册资本 [81] - 三花智控 2022 年限制性股票激励计划第三个解除限售期，1265 人符合条件，可解除限售 667.20 万股，回购价格调整为 9.05 元/股；2024 年限制性股票激励计划第一个解除限售期，1844 人符合条件，可解除限售 725.25 万股，回购价格调整为 11.40 元/股 [82][83] 行业新闻摘要 电热水器出口 - 2024 年我国电热水器出口量为 1870.24 万台，同比增长 39.45%，出口额 6.2 亿美元，同比增长 4.97%；2025 年 1 - 5 月，累计出口 706.78 万台，同比增长 4.48%，出口额 2.86 亿美元，同比增长 15.6% [86] - 电热水器企业面临海外市场挑战，如市场准入和合规不完善、标准性壁垒等，企业通过差异化布局应对，如海尔并购、中小企业"量身定制"战略等 [88][89] 其他新闻 - 特朗普宣布 8 月 1 日对日本、韩国等 14 国进口产品征收 25% - 40%不等的关税 [93] - 创维数字预计上半年净利润同比下降 76.35% - 65.35% [94] - 高温使空调市场增长，但后续市场能否延续火爆存变数，机构观点不一 [97] - 美的未来三年计划投入超 500 亿元布局 AI 大模型，其在高端化、智能化、全球化方面有诸多举措 [98][99] - 北京发布提振消费 24 条，从多方面提出任务 [100][101] - "清凉经济"升温，中国"清凉产品"出口增长，海关提供便利化措施 [102][103] - 空调品类进入全国首批产品碳足迹标识认证试点认证目录，推动绿色低碳发展 [104][106] - 美的成立新公司，经营范围涉及智能机器人等 [107] 家用电器行业重点公司估值表 |板块|代码|名称|评级|7月11日收盘价(元)|2025E归母净利润(百万元)|2026E归母净利润(百万元)|2027E归母净利润(百万元)|2025E股本（亿）|2025E每股收益(元/股)|2026E每股收益(元/股)|2027E每股收益(元/股)|2025E PE|2026E PE|2027E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |白电及零部件|000333|美的集团|买入|72.48|42483|46703|50407|76.71|5.54|6.09|6.57|13|12|11| |白电及零部件|000651|格力电器|买入|46.95|35120|38621|41701|56.01|6.27|6.89|7.44|7|7|6| |白电及零部件|600690|海尔智家|买入|25.35|21548|24781|28498|93.83|2.30|2.64|3.04|11|10|8| |白电及零部件|002050|三花智控|增持|25.75|3454|3922|4510|41.47|0.83|0.95|1.09|31|27|24| |白电及零部件|002011|盾安环境|买入|11.63|1170|1348|1592|10.65|1.10|1.27|1.49|11|9|8| |白电及零部件|000921|海信家电|买入|26.10|3850|4426|5006|13.86|2.78|3.19|3.61|9|8|7| |白电及零部件|603112|华翔股份|买入|19.15|603|708|812|5.39|1.12|1.31|1.51|17|15|13| |白电及零部件|603187|海容冷链|增持|11.83|377|424|468|3.86|0.98|1.10|1.21|12|11|10| |大厨电|002508|老板电器|买入|19.05|1679|1782|1879|9.45|1.78|1.89|1.99|11|10|10| |大厨电|002677|浙江美大|增持|7.08|132|146|160|6.46|0.20|0.23|0.25|35|31|29| |大厨电|300894|火星人|买入|13.12|86|104|121|4.08|0.21|0.25|0.30|62|52|44| |大厨电|300911|亿田智能|增持|42.05|97|118|145|1.81|0.53|0.65|0.80|79|64|53| |大厨电|002035|华帝股份|买入|6.43|519|558|600|8.48|0.61|0.66|0.71|11|10|9| |大厨电|002543|万和电气|买入|11.45|759|848|955|7.44|1.02|1.14|1.28|11|10|9| |厨房小家电|002032|苏泊尔|买入|52.05|2380|2479|2613|8.01|2.97|3.09|3.26|18|17|16| |厨房小家电|002242|九阳股份|增持|9.69|310|377|407|7.67|0.40|0.49|0.53|24|20|18| |厨房小家电|1691.HK|JS环球生活|买入|1.88|495|761|966|34.75|0.14|0.22|0.28|13|9|7| |厨房小家电|002705|新宝股份|买入|14.71|1169|1258|1366|8.12|1.44|1.55|1.68|10|9|9| |厨房小家电|002959|小熊电器|增持|46.76|356|419|468|1.57|2.27|2.67|2.98|21|18|16| |厨房小家电|603215|比依股份|增持|18.00|195|225|255|1.88|1.04|1.20|1.36|17|15|13| |个护小家电|603868|飞科电器|增持|36.53|685|809|933|4.36|1.57|1.86|2.14|23|20|17| |个护小家电|688793|倍轻松|增持|32.08|53|84|100|0

活动概况 - 中欧国际工商学院EMBA品牌活动"新知讲堂"在深圳举办 主题为"新质生产力时代的企业资本市场之路" 吸引近500位华南地区企业家、校友及行业精英参与 [1] - 活动作为中欧EMBA课程30周年暨深圳班20周年系列重头戏 重点探讨新质生产力与资本力量融合下的企业转型策略 [1] 宏观趋势分析 - 中欧教授黄生指出发达的资本市场是发展新质生产力的必要条件 以美国市场为借鉴 强调未来"创新者""整合者""升级者"三类企业将受青睐 [3] - 企业发展路径应围绕"国产替代""做大做强""效率提升"三大关键词展开 [3] 企业战略转型案例 - TCL科技廖骞分享十年战略转型三阶段：从"双+"战略业务多元化遇阻 到"减法"聚焦核心主业 最终通过"加法2.0"开辟第二增长曲线 成功跻身全球行业第一阵营 [3] - 美的集团钟铮提出当前转型聚焦四大战略方向：科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破 同步推进国内DTC变革、海外OBM优先、To B业务转型等举措 [4] - 广和通应凌鹏剖析企业面临增长压力与同质化竞争困境 分享新质生产力时代构建新型组织的实践路径 [4]

行业趋势与预测 - 家庭具身智能服务机器人普及时间预计在2030年以后 [1][9] - 家电企业加速布局人形机器人赛道，探索新增长点，当前阶段被形容为"敲锣打鼓开张期" [1][6] - 人形机器人未来将更多面向生活场景，尤其是老龄化社会下的居家养老需求，潜在服务人群达2亿-3亿老年人 [6] 家电企业布局动态 美的集团 - 未来三年拟投入至少500亿元研发资金，重点布局AI大模型、机器人、具身智能等领域 [3] - 自研工业人形机器人"美罗"已在工厂实习，承担部件送检、设备检测等任务，下半年计划门店部署 [3] - 中央研究院九大研究方向包括人形机器人、具身智能、家电机器人化，以及运控技术、机电设计等 [4] 海尔集团 - 布局工业机器人和家用机器人，未来可能发展人形机器人，并与宇树科技探讨合作 [4] - 已推出扫地机器人、洗地机等产品，聚焦家政、养老、陪护场景，合作开发家庭服务机器人"小星" [4] 海信集团 - 新增智能机器人研发和制造业务，参与国家人形机器人重点专项，共建创新中心 [5] - 获批筹建山东省人形机器人制造业创新中心，参编《人形机器人标准化白皮书》 [5] 其他企业 - 科沃斯、石头科技、追觅等清洁机器人企业布局人形机器人，石头已推出带机械手的扫地机器人 [5] - 方太成立机器人产业投资基金，展示带机械臂的AI健康烹饪系统 [5] 家电企业优劣势分析 优势 - 拥有家庭场景数据、品牌渠道资源，可降低市场教育成本 [1][8] - 机电一体化、规模化生产能力强，供应链管理能力有望降低硬件成本 [9] - 清洁机器人企业已掌握SLAM导航、环境感知技术，用户付费意愿已验证 [9] 劣势 - 需弥补AI算法、运动控制等弱项，双足平衡和精细操作技术待突破 [1][9] - 人形机器人研发需长期数据训练，商业化前需经历"长跑"考验 [1][8] 发展路径与战略 - 家电巨头可能偏向"全场景服务中枢"，清洁机器人企业优先开发特定功能模块（如机械臂清洁基站） [9] - 技术整合能力、场景定义能力和成本控制能力是未来胜出关键 [9] - 需回归场景痛点，避免"技术炫技"，以实用功能赢得市场 [10]

指数表现 - 中证A500指数(000510)上涨0 62%，成分股哈投股份(600864)、包钢股份(600010)、北方稀土(600111)、凯莱英(002821)、药明康德(603259)均上涨10 00%或接近涨停[1] - A500ETF基金(512050)上涨0 72%，最新价报0 99元[1] 行业观点 - 西部证券认为本轮"反内卷"政策对产能压减力度较2016年更温和，需通过新消费、新质生产力等优质供给升级打开需求空间，短期依赖"以旧换新"与财政政策支撑内需[1] - 中航证券预计弱美元周期将加速全球资本流动，中国资产可能成为避风港，建议关注低位科技和军工板块轮动机会[1] 指数构成 - 中证A500指数覆盖各行业市值大、流动性好的500只证券，前十大权重股合计占比20 67%，包括贵州茅台(4 28%)、宁德时代(2 96%)、中国平安(2 46%)等[2] - 前十大权重股中贵州茅台涨1 61%、中国平安涨2 64%、东方财富涨4 97%，宁德时代微跌0 01%、招商银行跌0 39%[4] 基金产品 - A500ETF基金(512050)场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、C(022430)、Y(022979)三类份额[4] - 相关指数增强基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、C(023620)[4]

行业趋势与政策背景 - 国家政策《"健康中国2030"规划纲要》推动健康产业繁荣发展，家电行业加入健康赛道实现产业升级 [3] - 健康成为家电行业三大核心方向之一，与"智能""绿色"并列定义国际竞争新坐标 [3] - 以旧换新国补政策撬动千亿元级健康家电市场增长，2024年健康家电呈现绝对增长趋势 [8] 健康家电的战略价值 - 健康功能成为消费者换新的核心决策要素，激活内需市场的"换新引擎" [3] - 健康技术是多学科创新交汇点，体现新质生产力的"技术乘数效应" [3] - 京东平台数据显示，2022-2025年健康家电搜索量增速达行业大盘的4.9倍，引领家电消费趋势 [8] 技术创新与产品案例 - 海尔空调定义室内空气质量五大维度（温度/湿度/风速/净化/清新），并推出可变分流科技等创新技术 [15] - 清越科技电化学制过氧化氢技术实现生活饮用水级别净化，适配多品类家电定制需求 [17] - 格力"董明珠健康家"构建全屋智能健康生态，涵盖空气/水/膳食/洗涤四大场景创新产品 [14] 市场表现与消费行为 - 京东健康家电购物节上线29款"健康之星"产品，包括无风空调/除菌冰箱/活氧洗衣机等热销品类 [10][24] - 扫地机器人/洗地机/空气净化器等健康属性突出的品类2024年增长势头显著 [17] - 消费者需求从"功能满足"转向"主动健康守护"，AI技术推动家电实现健康风险主动提醒 [12][28] 产业链协同与标准建设 - 《2025中国家电健康趋势白皮书》细化九大健康场景（较2022年版新增3个），预判个性化健康管理流趋势 [19] - 行业首个室内空气质量分级标准T/CBMMAS 008-2022由海尔联合20家机构制定 [15] - NSF推出本土化认证标准（如净水设备NSF-P535），助力健康家电性能验证 [30] 品牌战略与竞争方向 - 健康技术需突破三大挑战：伪健康营销话术/跨学科壁垒/价格战内卷 [6] - TCL小蓝翼新风空调等产品通过以旧换新政策推动健康功能普及 [27] - 博西家电聚焦除菌/净洗/保鲜/烹饪四大健康核心点升级技术 [28]