颜晓晴 兴业证券家电首席: 各位投资者晚上好，欢迎参加兴证家电的家电板块行情梳理汇报。我是兴业证券家电首席 分析师颜晓晴。那么今天我们也看到整个家电板块，包括板块中的一些个股表现的是非常 的突出的。那么我们认为一方面的话是和近期进入到六月份以来，整个科技板块的这样的 一个波动，以及市场的这个风格有一定的这个切换，然后部分这个前期可能科技的资金有 些这个落袋，就是整个市场风格的这样的一个。有一定的这样的一个影响，那么从这个高 低切的这个角度上来看的话，那么资金为什么会在消费当中是首选了这个家电？ 那么我们认为这个核心还是，首先是从这个基本面上来看的话，那整个板块的龙头整体上 相对来讲还是业绩相当还是业绩是有一定的这样的一个韧性和支撑的。那从这个整个家电 的这个经营情况来看的话，那么 Q4 和去年 Q4 和今年 Q1 是压力最大的这样两个季度。 那么 Q2 来看的话，虽然因为国补的这个高基数，整体上还是有一定的这个压力，但是， 从大的趋势上来看的话，我们看到二季度环比一季度其实是还是有一定的这样的一个改善 的。那么再去看下半年，那整个的一个基数压力会得到一个大幅的缓解。 所以我们也看到，在近期美的这个股价也是在创 ...

证 券 研 究 报 告 【策略月报】 高波动下的红利再审视 ——多行业联合红利资产 5 月报 策略月报 2026 年 6 月 11 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 策略研究 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：韩星雨 邮箱：hanxingyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525050001 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：徐康 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 相关研究报告 《【华创 ...

投资评级与目标价 - 报告对美的集团A股（000333 CH）和H股（300 HK）均维持“买入”评级 [6] - 上调A股目标价至人民币105.74元（前值99.52元），对应H股目标价港币120.32元（前值港币112.47元）[5][6] - 目标价基于2026年17倍市盈率（PE）预测，高于Wind可比行业2026年平均16.6倍PE的估值 [5] 核心观点与战略转型 - 公司战略重心从“外延扩张”转向“核心增长+经营提效+股东回报”，进入“少做加法、提高回报率”阶段 [1] - 管理层提出未来三年不做大的并购和大的资本开支，原则上将当年净利润用于回馈股东，强化资本纪律 [1] - 经营思路明确为“围绕核心增长”，核心业务为白色家电和暖通空调 [2] - 第二曲线业务（如楼宇科技、机器人、新能源、医疗）从“版图扩张”转向关注存量业务的投资回报率（ROIC）和现金流 [2] 业务运营与发展 - 2025年完成了多项核心业务收购，包括白色家电领域的欧洲Teka集团及喜德瑞集团中国业务，以及暖通空调领域的ARBONIA climate及东芝电梯中国控股权 [2] - 海外业务覆盖50个国家/地区，自有品牌（OBM）业务营收占海外ToC收入比例达45%以上 [2] - 完成对Teka的收购后，欧洲区域收入实现双位数增长 [2] 股东回报与资本运作 - 公司变更A股回购方案，将原用于股权激励/员工持股计划的65-130亿元人民币回购股份用途改为注销并减少注册资本 [3] - 截至2026年5月31日，已累计回购约4297.9万股A股，累计支付总金额约34.22亿元人民币，最高成交价83.3元/股，最低75.58元/股 [3] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金43元（中期已派5元，年末拟派38元），年末分红总额约285.87亿元人民币 [3] - 2025年度现金分红及已实施回购金额合计超过当期归母净利润 [3] - 2026年A股持股计划覆盖核心管理及技术人员共472人，受让价格75.80元/股，与现价接近以绑定团队与股东利益 [4] 财务预测与估值 - 维持2026-2028年每股收益（EPS）预测为6.21元、6.83元、7.45元 [5] - 预测2026-2028年营业收入分别为4879.99亿元、5265.23亿元、5652.06亿元，同比增长6.43%、7.89%、7.35% [10] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为472.75亿元、519.80亿元、567.50亿元，同比增长7.58%、9.95%、9.18% [10] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为18.91%、19.44%、19.79% [10] - 基于2026年预测EPS，当前A股股价83.90元对应2026年预测市盈率（PE）为13.51倍 [10] - 报告预测美的集团2026年PE为13.5倍，低于申万家电行业Wind一致预期的16.6倍；2026年预测ROE为18.9%，高于行业平均的13.6% [11] 市场数据与表现 - 截至2026年6月10日，美的集团A股（000333 CH）收盘价83.90元，市值约6387.68亿元人民币；H股（300 HK）收盘价90.65港元，市值约6901.58亿港元 [7] - A股52周价格范围为70.19-83.90元 [7]

公司动态 - 瑞银集团于6月5日增持美的集团H股，其多头持仓比例由5.66%提升至6.89%，增加了1.23个百分点 [1]