核心业绩表现 - 上半年营业收入236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 归母净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 扣非归母净利润6.06亿元 同比增速仅5.54% 远低于营收增幅 [3][4] - 第二季度归母净利润3.65亿元 环比下降35.48% [4] 财务质量隐忧 - 经营活动现金流量净额16.73亿元 同比下降5.23% [6] - 销售毛利率15.08% 处于近七年低位 [6] - 短期借款激增至19.66亿元 较去年末增加超10亿元 [9] - 资产负债率56.41% 较去年末上升0.42个百分点 达近五年高位 [9] - 应收票据及应收账款113.12亿元 相当于上半年营收的近一半 [11] 业务结构转型 - 业务重组为三大板块：AI终端设备、汽车及低空经济、其他业务 [12] - AI终端业务收入208.65亿元 同比增长17.26% [14][20] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 同比增长38.41% [15][20] - 其他业务收入15.77亿元 同比增长212.98% 其中清洁能源业务收入13.82亿元 同比增长247.58% [15][20] 新兴业务布局 - 机器人战略发布"三位一体"具身智能战略 提供整机ODM服务 [13] - 人形机器人领域推出核心零部件及关节模组 参加世界人形机器人运动会获两金一铜 [13] - 热管理业务收入20.35亿元 同比增长7.21% [14] - 传感器及相关模组业务收入20.32亿元 同比增长50.06% [14] 市场表现与资金动向 - 年内股价涨幅94.25% 下半年涨幅超80% [15] - 被调入沪深300指数 四大沪深300指数基金新进前十大流通股东 [15][16] - 阿布达比投资局新进成为第八大股东 持股2263.12万股 [16] - 股东户数降至29.88万户 较一季度末31.65万户有所减少 [19] - 北向资金香港中央结算有限公司减持2867.06万股 仍持有1.20亿股 [18] 机构观点 - 开源证券预计2025年归母净利润23.27亿元 看好与天工机器人、智元机器人合作前景 [24] - 国盛证券认为AI终端硬件创新周期带来新增量 新业务卡位将拉动中期成长 [24]