财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收11.08亿元，同比增长14.42%，归母净利润1.37亿元，同比增长3.21%，扣非净利润1.25亿元，同比增长24.53% [1] - 2025年第二季度实现营收5.72亿元，同比增长14.46%，归母净利润0.5亿元，同比下降36.05%，扣非归母净利润0.44亿元，同比下降12.84% [1] - 财务费用增加至0.21亿元，去年同期为-0.04亿元，非经常损益减少因去年处置长期股权投资产生0.33亿元投资收益而今年无相关收益 [2] 主营业务分析 - 安全气囊袋业务营收7.34亿元，同比增长12.95%，其中平织气袋营收4.87亿元增长10.96%，OPW营收2.47亿元增长17.07% [2] - 安全气囊布营收2.93亿元，同比增长32.96% [2] - 富创优越盈利水平同比显著提升，驱动归母利润增长 [2] 新业务布局与发展战略 - 通过四次股权收购累计持有深圳富创优越42.16%股权，6月发布预案以现金加发行股份方式收购剩余股权 [3] - 富创优越主营光通信模块、海事通信设备及汽车电子，拥有中马双制造基地，是光通信和海事通信领域头部客户的最优合作伙伴 [3] - 富创优越具备高可靠性光通信产品研发设计、生产制造到测试验证的全流程服务能力，CPO技术推动PCBA价值量提升 [3] - 公司将持续加大在半导体及算力制造领域的业务布局，深度整合富创优越产业链上下游 [3] 汽车被动安全业务 - 公司深耕被动安全领域20年，为国内绝大部分主流车型实现配套，国产市占率领先 [4] - 2018年布局海外市场，2024年越南子公司实现营收2.58亿元，净利润0.37亿元 [4] - 越南新基地于2025年4月20日正式投产，规划产能约20亿元，2025年起有望贡献较高增量 [4] - 单车安全气囊配置率提升驱动市场扩容，海外扩张加速 [4] 投资与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至5.90亿元、8.20亿元、10.63亿元 [5] - 采用分部估值法，汽车被动安全业务给予2026年20倍PE，光通信业务给予2026年35倍PE [5] - 目标价63.34元，对应2026年25倍PE [5]