财务业绩表现 - 2025年上半年收入29.31亿港元同比下降17% 主要受销气量下滑影响[1] - 毛利3.10亿港元下降10% 但毛利率提升0.9个百分点至10.6% 反映成本控制与价格优化成效[1] - 归母净利润1.73亿港元同比增长3% 每股基本盈利12.54港仙增长1%[1] 天然气销售业务 - 管道天然气销售业务占总收入94% 上半年总销气量下降14%至11.4亿立方米[1] - 第二季度总销气量同比回升13% 显示需求恢复动力强劲[1] - 预期全年总销气量同比增长2% 其中管销气量增长9% 符合行业复苏趋势[1] 接驳业务表现 - 工程施工及天然气管道安装服务收入1.25亿港元同比下降25% 受楼市复苏缓慢影响[2] - 新增用户2.86万户 新增户数环比微上升 累计用户达247万户[2] - 累计用户同比增长达成全年目标的40% 反映天津滨海新区及外埠区域市场渗透率稳步提升[2] 毛差改善情况 - 上半年城镇燃气平均毛差达0.50元人民币/立方米 同比上升0.07元[2] - 气源采购成本同比下降节省900余万元人民币[2] - 新增4家子公司居民气价调整 累计83%民用气量完成顺价[2] - 预期全年城镇毛差达0.52元同比上升0.04元 将直接推升毛利表现[2] 财务管理优化 - 综合融资利率降至4.67%同比下降82个基点[3] - 节省融资成本2914万港元 基本达成全年融资成本压降2000万元人民币目标[3] - 利息保障倍数升至3.2倍 财务水平非常健康[3] 估值与展望 - 市盈率约8倍 较行业平均10-12倍有折让空间[3] - 销气量与毛差双增长格局将驱动股价上行[3] - 集团在天然气板块中甚为优质 适合中长期配置[3]