核心业务表现 - 管道天然气销售业务占总收入94% 上半年总销气量下降14%至11.4亿立方米 但第二季度销气量同比回升13% [2] - 公司预期全年总销气量同比增长2% 其中管销气量增长9% 符合行业复苏趋势 [2] - 接驳业务新增用户2.86万户 环比微升 累计用户达247万户 同比增长达成全年目标的40% [2] 盈利能力改善 - 上半年城镇燃气平均毛差达0.50元人民币/立方米 同比上升0.07元 [3] - 气源采购成本同比下降节省900余万元人民币 下游顺价机制推进使83%民用气量完成顺价 [3] - 公司预期全年城镇毛差达0.52元 同比上升0.04元 [3] 财务优化成效 - 综合融资利率降至4.67% 同比下降82个基点 节省融资成本2914万港元 [3] - 利息保障倍数升至3.2倍 财务水平健康 [3] - 2025年上半年毛利率提升0.9个百分点至10.6% [4] 整体财务表现 - 2025年上半年实现收入29.31亿港元 同比下降17% [4] - 毛利3.10亿港元 下降10% 但归母净利润达1.73亿港元 同比增长3% [4] - 每股基本盈利12.54港仙 增长1% [4] 市场定位与估值 - 估值处于历史低位 市盈率约8倍 较行业平均10-12倍有折让空间 [3] - 公司在天津滨海新区及外埠区域市场渗透率稳步提升 [2] - 销气量与毛差双增长格局将驱动股价上行 [3]