核心财务表现 - 2025年上半年营业收入191.13亿元，同比下降6.87% [1][12] - 归母净利润17.80亿元，同比增长1.26% [1] - 扣非净利润17.64亿元，同比下降2.95% [1] - 经营活动现金流量净额18.94亿元，同比下降37.42% [1][27] - 加权平均净资产收益率6.04%，同比下降0.5个百分点 [1][25] 盈利能力指标 - 毛利率16.5%，净利率7.08% [19][20] - 投入资本回报率4.21%，同比下降0.36个百分点 [25] - 净利率低于行业均值及中位数水平 [20] 资产与负债结构 - 总资产564.45亿元，较上年末增长7.26% [1] - 在建工程较上年末大幅增加78.65%，占总资产比重上升4.38个百分点 [42] - 短期借款较上年末增长27.92%，长期借款增长26.81% [45] - 货币资金较上年末减少13.24% [42] - 流动比率0.77，速动比率0.49 [51] 现金流状况 - 经营活动现金流净额18.94亿元 [1] - 投资活动现金流净额-47.18亿元，同比扩大23.37亿元 [27] - 筹资活动现金流净额26.81亿元，同比增加24.17亿元 [27] - 自由现金流为负值，2025年上半年达-33.19亿元 [31] 运营效率指标 - 总资产周转率0.63次 [36] - 固定资产周转率1.34次 [37] - 应收账款周转率13.42次 [37] - 存货账面价值49亿元，较上年末增加1.49亿元 [48] 业务构成分析 - 造纸业务收入152.53亿元，占总收入主导地位 [16] - 制浆业务收入28.54亿元 [16] - 电力及蒸汽业务收入7.46亿元 [16] - 非涂布文化用纸、牛皮箱板纸为主要产品品类 [19] 股东结构变化 - 十大流通股东中新进泰康人寿保险有限责任公司-投连-多策略优选 [53] - 全国社保基金一零三组合持股比例上升0.039个百分点 [54] - 香港中央结算有限公司持股比例下降0.003个百分点 [54] - 控股股东山东太阳控股集团有限公司持股44.74%保持不变 [54] 估值水平 - 市盈率（TTM）13.06倍 [1] - 市净率（LF）1.34倍 [1] - 市销率（TTM）1.04倍 [1]