核心观点 - 山西汾酒在白酒行业深度调整期实现逆势增长 营收239.64亿元同比增长5.35% 净利润85.05亿元同比增长1.13% 成为行业少数保持正增长的企业 [1][2] - 公司通过高端产品发力、全国化战略推进和精细化运营 展现出较强的抗风险能力和战略定力 清香型赛道成为行业复苏关键增量 [1][5][6] 财务表现 - 上半年营收239.64亿元同比增长5.35% 净利润85.05亿元同比增长1.13% 扣非净利润85.16亿元同比增长1.27% [2] - 利润总额114.37亿元 主营业务盈利能力突出 在行业整体承压环境下实现微增难能可贵 [1][2] - 管理费用降至6.14亿元 费用结构优化 研发费用7517.92万元同比增长36.43% 强化品质升级和技术积累 [3] 产品策略 - 汾酒系列产品销售收入233.91亿元同比增长5.75% 占总营收98% 延续稳健增长态势 [2] - 坚持"抓青花、强腰部、稳玻汾"策略 高端青花系列表现亮眼 高/中/低全线覆盖的产品矩阵形成重要护城河 [2] - 通过结构优化替代规模冲动 主动降速稳价稳渠道 实现从求速到求质的转型 [3] 市场布局 - 全国化2.0战略成效显著 省内收入87.32亿元同比增长4.04% 省外收入151.43亿元同比增长6.15% 增速高于省内 [5] - 经销商体系持续优化 省内经销商553户 省外经销商2613户 成功从区域品牌转型全国性品牌 [5] - 通过"200万个付费终端"直供体系保障渠道利润 激发终端推销热情 实现可持续扩张 [5] 战略定位 - 行业面临"总量收缩、分化加剧"的深度调整 多数企业营收出现两位数下降 [1] - 公司以清香型龙头姿态为市场注入信心 通过系统化能力支撑新发展格局 [1] - 全国化与国际化联动探索新增长极 巩固行业第三地位并争取更大份额 [5][6]