核心观点 - 公司业绩连续四年下降 2025年上半年营收和净利润同比下滑 [1][2] - 员工持股计划通过非交易过户方式以1元/股受让回购股份 目前处于浮盈状态 [1][4][5] - 行业竞争加剧导致盈利水平显著下滑 应收账款规模快速增长 [3] 财务表现 - 2020年营业收入112.24亿元 净利润9.40亿元 [2] - 2024年营业收入降至88.49亿元 净利润降至1.22亿元 [2] - 2025年上半年营业收入39.87亿元（同比下降9.11%） 净利润1.23亿元（同比下降30.02%） [2] - 毛利率从2020年32.05%降至2024年25.50% 净利率从8.16%降至1.20% [3] - 应收账款从2020年2.12亿元增至2024年10.78亿元 合同负债从5.69亿元降至1.61亿元 [3] 股价表现 - 股价从2020年最高42.88元跌至2024年最低8.53元 最大跌幅超过80% [4] - 截至2025年9月1日收盘价9.71元 市值74.09亿元 [4] 员工持股计划 - 2022年实施第一期员工持股计划 总额12900万份 筹集资金12900万元 [4] - 通过非交易过户受让800万股回购股票（价格1元/股 回购均价17.01元/股） [5] - 通过二级市场买入800万股（成交金额1.21亿元 均价约15元/股） [5] - 参与者仅限于高管和核心管理人员（不超过45人） [6][7] - 分5期解锁 每期20% 第一个解锁期320万股未解锁 第二个解锁期68.62万股解锁 [9][10] 行业竞争 - 小家电行业竞争激烈 头部品牌市场集中度或将持续提升 [3] - 公司产品涵盖豆浆机 破壁机 电饭煲等 部分优势品类市占率保持领先 [2]