核心观点 - 物管行业从规模扩张转向价值重构阶段 公司通过提升市场化外拓能力和多元业态服务实现韧性增长 [1][8] - 公司聚焦弱周期赛道 第三方收入占比达93.4% 基础物管收入10.53亿元占总收入74.4% [1][2][3] - 公司一二线在管面积占比82.6% 物业费均价3.2元/㎡/月 核心净利润率8.3% [1][3] - 客户满意度87分 社区增值服务收入2.49亿元占比18% 同比增长2% [6][7] 战略转型 - 主动降低地产关联业务依赖 转向政府办公楼/事业单位/市政环卫等弱周期领域 [2][8] - 新增第三方合约面积占比从64%提升至96% 中标31个项目金额2.6亿元 [3] - 与比亚迪达成全国合作 覆盖12省42城4S店 实现千万级项目突破 [3] 业务结构 - 基础物管收入10.53亿元 占总收入74.4% 商写板块收入贡献占比16% [3][4] - 政府/学校/医院业态合约面积占比19% 4个北京写字楼实现100%绿电运营 [4] - 社区增值服务收入2.49亿元 通过高频产品切入社区消费提升客户粘性 [7] 运营质量 - 合约面积1.22亿平方米 第三方收入占比93.4% 业务独立性大幅提升 [1] - 营收13.9亿元 非住业态拓展新增合约建筑面积390万平方米 [1][3] - 获物业品牌影响力第12名 服务质量领先企业等权威奖项 [6] 行业定位 - 政策推动"好房子、好服务"概念 优质服务企业市占率有望提升 [6] - 通过能源管理方案输出延伸服务边界 构建多业态专业服务能力 [4][7] - 以市场化竞争为基础构建多元化收入结构 形成财务健康模型 [8]