核心财务表现 - 2025年上半年营业收入140.69亿元 同比下滑20.31% 归母净利润13.48亿元 同比下滑39.44% [1] - 第二季度营收71.01亿元 同比下滑21.05% 归母净利润6.91亿元 同比下滑26.39% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.42/20.36/21.39亿元 同比变动-22.62%/+6.19%/+9.58% [3] 产销量与价格表现 - 上半年原煤产量2863万吨 同比增长3.5% 商品煤销量2525万吨 同比增长2.9% [1] - 喷吹煤销量1083万吨 同比增长15.7% 第二季度喷吹煤销量566万吨 同比增长18.7% [1] - 吨煤售价516元/吨 同比下降24.4% 第二季度售价478元/吨 同比下降29.5% [1] 成本控制成效 - 上半年吨成本318元 同比下降14.4% 煤炭总成本80亿元 同比下降12.0% [2] - 第二季度吨成本298元 同比下降18.4% 成本39.9亿元 同比下降14.3% [2] - 煤炭业务毛利50亿元 同比下降34.5% 第二季度毛利24亿元 同比下降39.5% [2] 产能扩张潜力 - 拥有静安煤业等合计850万吨/年在建产能 投产将带来增量 [2] - 生产矿井单井产能均提升至60万吨/年以上 平均单井产量约300万吨/年 [2] 分红政策与资金状况 - 2022-2024年分红比例分别为60.2%/60.0%/50.0% 持续保持50%以上高水平 [2] - 2025年中报货币资金123亿元 账面现金充足 [2] 行业环境与评级 - 金九银十开工旺季推动冶金煤需求增长 [3] - 查超产政策持续落实 公司弹性大受益于煤价上涨 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为20.09/19.16/18.24倍 [3]