融资规模合理性分析 - 截至2025年6月30日公司可自由支配货币资金余额为571,015.43万元，但流动比率(1.16)和速动比率(1.14)仅略高于1倍，低于行业可比公司均值(流动比率2.64/速动比率2.64)[1] - 行业特性导致资产结构以非流动资产为主(基建投入大)，负债以流动负债为主(应付款项多)，造成流动性压力[1] - 未来三年资金缺口测算达201,773.39万元，主要源于：新增最低现金保有量35,837.62万元、现金分红需求236,684.56万元、租金支出195,268.01万元、资本性支出325,343.61万元、工程款偿付360,623.93万元[3] - 本次募资16亿元将提升流动比率至1.42、速动比率至1.40，优化资本结构并支持业务拓展[1][2] 经营数据恢复情况 - 2024年营业收入742,359.72万元(同比+15.44%)，2025年1-6月达372,604.62万元(同比+7.68%)，主要受益于航空市场复苏：2024年旅客吞吐量同比+15.9%、货邮吞吐量+19.2%、起降架次+5.9%[24][25] - 国际航线恢复滞后：2025年1-6月国际旅客吞吐量785.92万人次(仅为2019年同期的89.07%)，制约航空性延伸服务收入恢复[27] - 毛利率显著改善：从2022年-24.12%提升至2025年1-6月的28.85%，主因成本控制(人工/折旧等刚性成本占比68.93-71.90%)及业务量增长[29][31] - 扣非归母净利润2024年达90,611.35万元(同比+136.83%)，2025年1-6月为56,182.02万元(同比+32.17%)，盈利修复趋势与行业可比公司一致[29][34] 应收账款与坏账计提 - 应收账款前十大客户与营收前十大客户基本匹配，主要为核心航空公司(东航/南航/国航等)及商业公司[35] - 存在部分异常客户：航美传媒(欠款7,875.76万元)、武汉嘉诚(欠款2,593.70万元)、广州恩明(欠款2,154.80万元)因历史合同纠纷全额计提坏账，这些客户未进入营收前十[36][37][38] - 坏账计提政策与行业一致，对争议款项基于司法判决结果谨慎计提[36][37][38] 未来发展规划 - 资本性支出需求明确：已审议项目待投入288,938.45万元，涉及三期扩建配套用房、P4停车楼、APM系统等14个项目[13][14] - 业务增长预期：参考IATA预测亚太地区客运量年均增长率5.1%，公司2026-2027年营收增速按此基准测算[5][6] - 现金分红承诺：若本次发行完成，2024-2026年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%[12]