岁末冬暖，作为城市门户的广州白云国际机场迎来具有里程碑意义的历史性时刻。 截至12月17日，白云机场年旅客吞吐量成功突破8000万人次，年旅客吞吐量首次突破8000万人次，其中 国际旅客超1660万人次。其中，国际业务强势复苏，同比激增超19%，占总旅客比重超20%，货邮运输 稳中有进，日均处理货邮超6600吨，为广州商贸往来发展提供坚实的航空物流支撑。 这不仅标志着白云机场正式跻身全球"八千万级旅客出行俱乐部"，更意味着其在世界航空枢纽版图中的 地位进一步提升，为持续深化落实全方位门户复合型国际航空枢纽建设要求、全面推进世界一流航空枢 纽建设开启了崭新篇章。 客流增长与运营指标协同向好 客流的跨越式增长绝非偶然，既得益于白云机场全链条运营保障体系的持续优化与稳步提升，更离不开 广东省、广州市体育经济、文旅经济、会展经济的协同发力与强力带动。 体育经济方面，第十五届全国运动会在粤举办期间，白云机场为参赛人员、赛事官员、观赛观众提供专 属保障服务，不仅开通赛事人员快速安检通道、设置专属值机柜台，更联动航司推出"活力湾区号"主题 航班。仅12月16日当天，保障赛事航班达135班。 会展经济方面，白云机场全年深度服 ...

日前，广州白云国际机场迎来具有里程碑意义的历史性时刻——年旅客吞吐量成功突破8000万人次！这一历史性成就，不仅标志着白云机场正式跻身全 球"八千万级旅客出行俱乐部"，更意味着其在世界航空枢纽版图中的地位进一步提升，为持续深化落实全方位门户复合型国际航空枢纽建设要求、全面推进 世界一流航空枢纽建设开启了崭新篇章。 数据飘红：客流增长与运营指标协同向好 截至2025年12月17日，白云机场年旅客吞吐量首次突破8000万人次，其中国际旅客超1660万人次。 白云机场T3航站楼。 文旅经济方面，广州"花城""商都"的城市魅力与白云机场的枢纽优势深度融合。机场携手广东省文旅厅、广州市文广旅局推出"请到广东过暑假"系列活动， 联动长隆开展航站楼巡游，推出"航空+旅游"产品；联合OTA、航司等在春运、暑运期间推出机票券包、行李优享等福利，实现精准引流。 在多重经济动能加持下，白云机场航班起降、国际业务、货邮运输等系列核心运营指标同步飘红。面对日均超1500架次的高密度航班流量，机场积极发挥运 管委协同联动优势，加强与空管、航司、驻场单位沟通协调，强化数据共享与资源统筹，实现运行效率与保障能力的同步跃升。国际业务强势复苏， ...

截至12月17日，广州白云机场年旅客吞吐量首次突破8000万人次，实现历史性跨越，其中国际旅客超 1660万人次。（新华社） ...

最近，大湾区的机场们开始集体"刷"起了跑道。 9月，香港国际机场在三跑道系统全面投入运作的基础上，分阶段启用二号客运大楼。10月，广州白云国际机场T3航站楼和第五跑道正式启用。深圳宝安 机场也紧随其后，在11月正式官宣迈入"三跑道时代"。 要知道，多一条跑道，可不只是让飞机多一个起降点而已。T3航站楼和第五跑道投运后，白云国际机场近期可满足年旅客吞吐量1.2亿人次，相当于广东 这个人口大省去年一年的常住人口总量。 所以，与其说是兴建跑道，不如说是机场对所在城市未来发展的一次"加码"。 跑道上新 "加码"城市未来发展 广州白云国际机场目标非常明确：未来将进一步深耕东南亚、南亚、中东、澳、新、非洲等新市场；而深圳宝安国际机场新跑道按照最高4F级跑道标准 设计，更是为了满足所有现役大型客货机的起降需求，为拓展远程国际航线奠定基础；香港国际机场更是把"进一步增强香港国际航空枢纽竞争力"当作升 级目标。 织密国际航空网络，开拓海外新兴市场，成为大湾区机场们的核心目标。 按理说，相邻的机场之间是竞争关系，何况广、深、港三个机场之间最远的距离还不到200公里。而粤港澳大湾区又是全国航线最密集的地区之一，市场 和客流竞争激烈 ...

行业与公司 * 行业：中国机场行业（A股）[2] * 涉及公司：上海国际机场（SHIA，600009 CH）、广州白云机场（GBIAC，600004 CH）、深圳机场（Shenzhen Airport，000089 CH）、厦门机场（Xiamen Airport，600897 CH）[6][7] 核心观点与论据 行业趋势与挑战 * 客运量增长有韧性但存在不确定性：2025年10月中国航空公司国内客运量同比增长4.4%，高于2025年第三季度的同比增长2.8%，部分受商务旅行复苏推动[3] * 入境游势头强劲：受签证豁免政策支持，2025年第三季度免签入境外国游客量同比增长48%至720万人次，占外国游客总量的72%[3] * 国际客运量恢复至高位：2025年10月，中国机场国际旅客周转量恢复至2019年水平的92%[3] * 预计2026年国际客运量增长将放缓：原因包括签证豁免政策影响减弱以及中国宏观逆风[3] * 固定成本上升构成盈利压力：广州白云机场第三航站楼和第五跑道于2025年10月30日投入运营，预计其固定成本将大幅增加并拖累盈利，上海国际机场和厦门机场的中期扩张项目完工后也将面临类似压力[5] * 行业估值偏高：当前中国机场板块估值显著高于疫情前水平，这可能限制上市机场公司的股价弹性[5] 免税业务展望积极 * 免税销售前景稳固：上海国际机场2025年第三季度免税收入同比增长18%，高于其国际旅客周转量16%的增速，预计其免税业务客单价已扭转了今年早些时候因销售转化率低而承压的局面[4] * 政策利好：2025年10月，国家税务总局宣布扩大免税店经营品类，新增手机、体育用品、保健食品和非处方药等，并要求免税店用于销售国货的经营面积不低于25%，预计政策顺风将提振免税销售，特别是针对入境外国游客[4] * 招标有望改善条款：上海国际机场和北京首都机场（BCIA）于2025年11月对其免税店进行招标，预计这将改善上海国际机场免税业务的特许经营费率和保底租金，并注意到将采用竞标者互斥的竞争机制[4] 投资评级与目标价调整 * 维持四家公司“持有”评级：认为四家A股上市机场公司估值合理，均维持“持有”评级[6] * 上调目标价：基于更新的预测，上调上海国际机场目标价至人民币32.40元（原29.60元）、广州白云机场至10.20元（原9.60元）、深圳机场至7.30元（原7.10元）、厦门机场至15.70元（原14.60元）[6] * 潜在转向更积极：如果中国机场免税销售超预期，可能对行业转向更积极看法[6] 各公司预测与市场共识对比 * **上海国际机场**：2026-27年盈利预测高于市场共识，因对其客流和免税业务增长比市场共识更乐观[12] * **广州白云机场**：2026-27年盈利预测低于市场共识，因认为共识预测未完全计入三期扩建项目的潜在成本[12] * **深圳机场**：2025-27年净利润预测与市场共识基本一致[12] * **厦门机场**：2026年净利润预测高于市场共识，因对其客运量增长更乐观；2027年净利润预测低于市场共识，因认为共识未完全计入计划于2027年投入运营的新翔安机场的潜在成本[13] 其他重要内容 上海国际机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流，下调2025-27年总旅客周转量预测各1%，相应下调航空性业务收入预测[16] * 基于2025年前三季度实际租金表现，下调2025年免税店租金预测11%；但考虑到更多免税运营商可能参与2025年第四季度招标以及中国近期政策，上调2026和2027年预测16%和18%[17] * 预计宏观经济环境疲软将拖累广告业务，下调2025-27年广告收入预测各13%[18] * 总体下调2025年总收入预测2%，但上调2026和2027年预测各2%[18] * 下调2025年净利润预测1%，但上调2026和2027年预测6%和9%[19] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.7%（原6.4%），目标价隐含1%上行空间[23] 广州白云机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流，上调2025-27年总旅客周转量预测[28] * 因对宏观经济环境下广告和含税业务更保守，下调2026和2027年非航空性业务收入预测9%和8%[28] * 总体上调2025年总收入预测1%，但下调2026和2027年预测3%和2%[28] * 上调2025年净利润预测5%，但下调2026和2027年预测28%和15%[29] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.9%（原7.1%），目标价隐含4%上行空间[32] 深圳机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流表现，下调2025年总旅客周转量预测1%[40] * 因对其物流业务更乐观，上调2025-27年非航空性业务收入预测[40] * 总体上调2025-27年总收入预测[40] * 上调2025和2027年净利润预测[41] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.9%（原7.1%），目标价隐含4%上行空间[43] 厦门机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流，下调2025-27年总旅客周转量预测[49] * 总体下调2025-27年总收入预测[49] * 下调2025-27年净利润预测[50] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.9%（原7.1%），目标价隐含6%下行空间，但维持“持有”评级因预计新翔安机场将带来长期增长潜力[53] 关键风险因素 * **下行风险**（普遍及个别）：国际客运量复苏慢于预期、宏观经济逆风、免税业务竞争超预期、扩建项目进度慢于预期、劳动力成本控制不及预期、中国大陆与台湾旅行政策不利变化（对厦门机场）等[30][38][46][47][56][58] * **上行风险**（普遍及个别）：消费情绪强于预期、免税业务特许经营费率/客单价/收入超预期、劳动力成本控制好于预期、国际及地区客流复苏快于预期、货运航班增长快于预期等[30][37][48][54][60]

核心观点 - 十五运会、残特奥会与广交会“双会”联动显著激活了广东省的入境消费市场 离境退税业务量及商品金额同比实现数倍增长 业务增速稳居全国前列 [1] - 海关推行的便利化监管措施与政策支持 有效提升了离境退税服务效率与消费体验 直接提振了境外旅客的消费意愿 [1] - 大型文体展会的“溢出效应”带动了国际客流增长与消费升级 推动了餐饮住宿、消费品进口等多个领域的快速增长 [2] 离境退税业务表现 - 截至今年11月底 广东省内海关共验核离境退税申请单9.3万票 离境退税商品金额达17.5亿元 分别是去年同期的7.5倍和2倍 [1] - 11月日均验核离境退税票数从去年的58票跃升至684票 [1] - 4月后省内海关新增3个验核点 境外旅客可任选离境口岸及交通方式享受退税服务 [1] 海关监管与服务创新 - 广州、深圳海关为市内免税店项目提供全流程政策支持与专业指导 确保“一次申请、一次验收、一次通过” [1] - 指导免税店优化仓储机制 实现免税品“即到即查即放” 将入出库监管压缩至1小时内 [1] - 配合相关部门扩大免税店经营品类、放宽审批权限 推动国内商品进入免税渠道 [1] - 联合深穗商务部门推行“一单一包”监管机制 让离境退税成为广东涉外服务的“窗口名片” [2] 国际客流与交通枢纽表现 - 10月1日至11月10日 广州白云机场口岸国际航班量、进出境旅客量同比分别增长102%和16.7% [2] - 琶洲口岸往来香港机场航班加密后 进出境人员超1.7万人 [2] - 十五运会期间 深圳陆路口岸周末日均通关量增幅超三成 [2] 对消费市场的拉动效应 - 客流增长直接推动广州市10月餐饮和住宿业营业额同比、环比分别增长63%和6.8% [2] - 文体展会的“溢出效应”拉动消费品进口增长 10月广东消费品进口额达214.1亿元 同比增长11.3% 增速高出全国平均水平10个百分点 [2] - 水产品、食用油、运动设备等品类进口增速显著 成为消费市场的重要支撑 [2]

证券代码：600004 证券简称：白云机场 广州白云国际机场股份有限公司 （住所：广州市白云国际机场南工作区自编一号） 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （注册稿） 保荐机构（主承销商） 中国国际金融股份有限公司 （北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 二〇二五年十二月 广州白云国际机场股份有限公司 募集说明书 公司声明 1、本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料 不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相 应的法律责任。 重大事项提示 公司特别提示投资者对下列重大事项或风险因素给予充分关注，并仔细阅读本募 集说明书相关章节。 一、本次向特定对象发行 A 股股票情况 1、本次发行相关事项已经 2024 年 7 月 12 日召开的公司第七届董事会第十三次（临 时）会议、2024 年 12 月 9 日召开的公司第七届董事会第十六次（临时）会议及 2024 年 12 月 25 日召开的公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过，以及上交所审核通过， 并已取得中国证监会同意注册批复。后续公司将向上 ...

免税店概念板块市场表现 - 截至12月12日收盘，免税店概念板块整体下跌1.60%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有4只，涨幅居前的为岭南控股上涨1.86%、海南发展上涨0.60%、招商蛇口上涨0.45%[1] - 跌幅居前的个股包括中百集团下跌6.33%、广百股份下跌5.40%、友好集团下跌4.65%[1][2][3] 板块资金流向 - 当日免税店概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额为5.88亿元[2] - 板块内21只个股呈现主力资金净流出，其中6只个股净流出额超过3000万元[2] - 中国中免是主力资金净流出最多的个股，净流出额为1.74亿元[2] - 其他主力资金净流出居前的个股包括凯撒旅业净流出9089.37万元、东百集团净流出7185.82万元、中百集团净流出5313.21万元[2] - 少数个股获得主力资金净流入，其中招商蛇口净流入2957.71万元、大商股份净流入540.66万元、友好集团净流入371.34万元[2][3] 相关个股交易数据 - 中国中免股价下跌0.35%，换手率为1.44%[2] - 凯撒旅业股价下跌3.09%，换手率为8.25%[2] - 东百集团股价微跌0.13%，但换手率高达27.58%[2] - 海南发展股价上涨0.60%，但主力资金仍呈净流出2568.51万元，换手率为19.43%[2] - 岭南控股股价上涨1.86%，但主力资金净流出338.84万元，换手率为1.93%[3]

新产品发布 - 鼎阳科技全新推出SPB3000X系列源载模拟器，包含双通道直流电源SPB3100X、双通道电子负载SPB3200X、电池模拟器SPB3300X三个机型，具有高精准度、低纹波噪声、快速瞬态响应的性能优势 [1] - 迈克生物全资子公司迈克医疗电子有限公司的新产品全自动细胞形态学分析仪M100获得医疗器械注册证 [13] 业务拓展与收购 - 宁波华翔拟与实控人控制的企业共同收购上汽大众持有的上海峰梅动力系统有限公司100%股权，其中宁波华翔购买40%股权 [2] - 万顺新材全资孙公司拟以1238.89万欧元现金收购欧箔卢森堡100%股权，该公司具备完整的铝箔、铝板带生产线，在欧洲市场口碑良好 [11] - 云天化拟以3688.58万元收购天耀化工100%股权，收购完成后将形成由黄磷、热法磷酸到聚磷酸、聚磷酸铵、磷系阻燃剂的完整产业链 [15] - 蓝思科技拟收购裴美高国际有限公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [24] - 道恩股份拟以5.16亿元收购宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权，该公司是一家三元乙丙橡胶生产工厂，同时拟以不超过6470万元收购相关知识产权 [27] 项目投资与建设 - 武汉天源控股子公司拟投资建设“江都区新纪变电站200MW/400MWh电网侧储能项目”和“太平变电站100MW/200MWh电网侧储能项目”，总投资约6亿元 [12] - 盛达资源控股子公司鸿林矿业收到试生产延期批复，试运行延期时间3个月（2025年12月10日至2026年3月10日） [7] 融资与资本运作 - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元债券，期限不超过5年，主要用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等 [14] - 白云机场向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册 [29] - *ST交投以现有总股本1.84亿股为基数，按照每10股转增14.5股的比例实施资本公积转增股本，共计转增2.67亿股，股权登记日为2025年12月11日 [3] 资产出售与剥离 - ST易购全资子公司苏宁国际的子公司以1元对价出售8家子公司股权，交易完成后目标公司将不再纳入公司合并报表范围，预计增加上市公司归母净利润约9.92亿元 [8][9] - 三木集团全资子公司拟以2410.68万元出售位于福州市的75套办公房地产 [20] 股东持股与减持 - 世纪华通全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.31%的份额，国盛资本持有摩尔线程1958.87万股，占其发行后总股本的4.1676% [4] - 福晶科技在股票异常波动期间，控股股东通过集中竞价交易方式减持公司股份104.29万股 [16] - 智立方控股股东的一致行动人群智方立拟减持不超过145.42万股，占公司总股本的1.2% [17][18] - 乾照光电董事长拟减持不超过14.5万股，占公司总股本的0.02% [19] - 庄园牧场持股16.47%的股东、董事马红富拟减持不超过580.7万股，不超过公司总股本的3% [21] - 永清环保持股5.99%的股东金辉盛和拟减持不超过645.62万股，占公司总股本的1% [23] - 美年健康持股10.03%的股东杭州灏月及其一致行动人拟合计减持不超过1.17亿股，不超过公司总股本的3% [25] 战略合作与许可 - 重药控股参股子公司药友制药与辉瑞签订许可协议，授予辉瑞口服小分子GLP-1R激动剂产品在全球范围内的独家开发、使用、生产及商业化权利，药友制药将有权获得1.5亿美元首付款及至多3.5亿美元的开发里程碑付款 [22] 引入战略投资者 - 美迪凯控股子公司浙江美迪凯光学半导体有限公司拟引入战略投资者富浙绍芯，后者按照21.8亿元的投前估值，以现金2亿元增资，增资完成后持股比例为8.4% [5] 经营数据 - 白云机场11月旅客吞吐量732.28万人次，同比增长12.58%；前11月累计旅客吞吐量7606.33万人次，同比增长9.18% [6] - 再升科技澄清，其高效节能材料中用于航空航天领域的产品2024年度收入占公司营收比例不到0.5%，其中向国际某知名航天公司供应的“高硅氧纤维产品”2024年收入占比极低，对公司业绩无重大影响，目前暂无在手订单 [30] 股东回报 - 贵州茅台将实施2025年中期权益分派，以总股本12.52亿股为基数，每股派发现金红利23.957元（含税），共计派发现金红利超300亿元（含税） [28] 法律与监管事项 - 信邦制药因涉嫌单位行贿被检察机关起诉，公司控制权未发生变化，董事会、管理层履职正常 [25] 债务情况 - 华谊兄弟截至2025年12月10日，在银行等金融机构逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10%，公司正与相关金融机构积极协商续贷 [10] 门店运营调整 - 中央商场控股子公司徐州中央百货大楼股份有限公司因经营困难，决定启动暂停营业计划 [26]

白云机场2025年11月生产经营数据快报 ■■ 重要说明： 广州白云国际机场股份有限公司董事会 证券代码：600004 证券简称：白云机场 公告编号：2025-063 广州白云国际机场股份有限公司 2025年11月生产经营数据快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025年12月11日 一、上述数据本月数为快报数据，与实际数据可能存在差异。 二、因存在其他形式的飞行，部分项目分项数字之和与总计数存在差异。 三、上述运输生产数据源自公司内部统计，仅供投资者参考。 ...