核心观点 - 白酒行业在经济调整和消费需求变化中经历变革 泸州老窖通过高端化、低度化、年轻化和场景化的系统性创新展现抗压能力和成长韧性 2025年上半年实现营收164.54亿元 归母净利润76.63亿元 [1] 高端化战略 - 高端化成为应对行业周期波动的护城河 中高档酒营收达150.48亿元 占总营收超九成 [3] - 高端产品利润丰厚 提供充足现金流抵御市场风险 顶层需求稳定 [3] - 高端战略体系化 以双品牌、三品系、大单品为核心 国窖1573稳居高端白酒三大巨头之列 价盘坚挺且渠道健康 [3] - 产品结构金字塔式 腰部产品如特曲60版和窖龄酒在中档市场表现突出 抢占大众宴席和商务消费核心价位段 [5] - 高端化不仅是涨价逻辑更是价值逻辑 通过文化赋能、品质背书和场景渗透构建品牌壁垒 [5] 低度化布局 - 低度化是未来竞争关键赛道 38度国窖1573已成为行业首个百亿级低度白酒大单品 在国窖系列中占比升至50% [6] - 研发成功28度国窖1573并计划推向市场 低度化战略从单一产品试点进入体系化推进阶段 [6] - 低度产品契合年轻消费者和女性群体对轻饮、利口化的需求 技术底蕴支撑降度创新 [6] - 通过冰·JOYS等创新饮用方式推广 将低度酒与时尚宴饮、休闲社交等场景绑定 [6] 年轻化趋势 - 年轻消费群体崛起改变白酒消费结构 85年至94年出生的普通白领和职场新人成为新主力 追求酒饮利口性和健康特性 [8] - 泸州老窖以高品质低度产品承接需求 占据消费者心智 [8] 场景创新 - 新兴渠道营收同比增长28% 远高于传统渠道增速 通过数字化营销和场景化触达提升效率 [9] - 品牌IP化运营连接年轻群体 窖主节、封藏大典、体育赛事赞助等活动将白酒融入现代生活方式 [9] - 饮酒场景延伸至家庭聚会、朋友社交、火锅、户外露营等多元情境 打破传统刻板印象 [11] - 酒旅融合、文化体验、科技创新等新兴场景活跃 黄舣实验室获得CNAS认证 科技馆开馆运营强化品牌科技感 [11] 行业变革 - 白酒行业从周期调整迈向长期价值回归 头部企业不再单纯追求财报数字增长 转而关注增长质量 [3] - 消费分化背景下 企业需通过精细化运营夯实全价格带竞争力 [5]