公司2025年上半年实现营收54.78亿元，同比增长7.94%，归母净利润1.38亿元，同比下降52.22%，扣非归母净利润0.51亿元，同比下降77.75%[1] 2025年第二季度实现营收17.54亿元，同比增长22.77%，归母净利润-1.01亿元，亏损同比扩大，扣非归母净利润-1.12亿元，亏损同比扩大[1] 收入表现 - 线上渠道2025年上半年实现营收42.95亿元，同比增长5%，其中抖音平台收入14.78亿元同比增长20.8%，京东平台收入8.08亿元同比增长1.9%，天猫平台收入8.82亿元同比下降18.6%[2] - 线下分销收入9.38亿元同比增长40.2%，门店收入1.87亿元同比下降18.7%，第二季度分销实现翻倍增长[2] - 产品方面坚果类收入27.31亿元同比下降1.0%，烘焙类收入6.82亿元同比增长12.0%，综合类收入13.98亿元同比增长49.7%[2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率25.08%，同比下降0.77个百分点，第二季度毛利率21.57%，同比下降0.33个百分点[2] - 坚果产品毛利率同比下降2.6个百分点，主要受国际形势影响导致原料成本上涨[2] - 第二季度销售费用率24.16%同比上升3.06个百分点，管理费用率5.16%同比上升1.63个百分点，研发费用率0.33%同比下降0.13个百分点[3] 战略发展 - 公司推进"D+N"全渠道体系，线下分销端加速全品类适配与全渠道渗透，推出瓜子、火鸡面、AD钙、八宝粥等千万级日销品矩阵[2] - 公司依托弋江零食园区产能投放提升自产比例，供应链效率持续优化，具备快速上新及成本管控的能力[3] - 公司探索自有品牌生活馆，强化品质人群触达，产品往差异化和品质化路线转型[3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入125.34/147.79/167.39亿元，同比增长18%/18%/13%[4] - 预计2025-2027年归母净利润2.30/5.67/7.20亿元，同比增长-44%/147%/27%[4] - 对应EPS分别为0.57/1.41/1.79元，PE分别为47/19/15倍[4]