业绩表现与财务预测 - 维持2025年归母净利润预测-0.39亿美元，2026年预测+0.74亿美元 [1] - 1H25收入5.48亿美元，同比下滑2% [1] - 归母净亏损0.47亿美元，同比收窄52%（去年同期0.97亿美元） [1] - EBITDA提升至1.28亿美元（1H24为0.59亿美元） [3] 业务收入分析 - 冠脉业务收入同比下滑2.1%，其中国内收入持平，球囊和配件收入分别增长38%和21%，海外收入因中东冲突和渠道调整下滑10% [2] - 骨科收入同比下滑3.7%，心律管理收入同比下滑1.4% [2] - 大动脉及外周收入因集采影响下滑9.2%，神经介入收入下滑6.2% [2] - 结构性心脏病收入增长2.7%，手术机器人收入大幅增长77.0%，外科收入增长42.8% [2] - 出海业务收入达0.60亿美元，同比增长57.3% [2] 成本控制与减亏进展 - 三项费用总额同比下降14.5%，运营费用率降低8.1个百分点 [3] - 研发费用率从20.6%下降至13.2% [3] - 骨科净亏损收窄57.9%，EBITDA增长28.5% [3] - 心律管理业务EBITDA转正，心通医疗净亏损收窄96.2%，微创机器人净亏损收窄58.9% [3] - 非核心业务处置带来0.26亿美元收益 [3] 战略调整与资本运作 - 公司考虑将心律管理业务与微创心通业务合并 [4] - 心律管理业务股份回购义务2.54亿美元 [4] - 计划出售物业、权益法计量的被投资公司及其他资产，并与潜在投资者磋商直接投资附属公司 [4] 目标价与评级 - 基于DCF模型（WACC 8.5%，永续增长率1.3%）维持目标价17港元，较现价有40%上行空间 [1] - 维持跑赢行业评级 [1]