股价表现与业绩关联 - 天伦燃气股价自4月起呈趋势性上涨 在燃气板块中强势领涨 同期燃气股指数最大涨幅达17.33% [1] - 公司2025年上半年收入42.42亿元 同比增长10.6% [2] - 董事会宣布派发中期股息每股4.6分 核心利润派息率达35% [3] 行业宏观环境 - 2025年上半年天然气行业供应量2116亿立方米 可供市场量2058亿立方米 资源富裕17亿立方米 [4] - 同期天然气表观消费量2119.7亿立方米 同比下降0.9% 增速较2024年同期回落4.7个百分点 [4] - 政策层面全年投入8000亿元用于燃气等地下管网改造 推动价格市场化改革和智慧燃气建设 [4] 销气业务表现 - 销气业务收入增长12.8%至36.4亿元 总销气量增长15.3%至12.68亿立方米 [5] - 零售气量保持8.8亿立方米稳定水平 批发业务销气量达3.88亿方 同比增长74.7% [5][6] - 累计管道燃气用户数增长3.6%至593.33万户 其中城市住宅用户增5.4% 工商业用户增9.1% [5] 增值服务发展 - 增值服务收入达2.31亿元 同比增长27.6% 占总收入比例提升至5.4% [7] - 美装业务收入增长44%至1.9亿元 通过老旧改业务场景提升用户覆盖率和户均单价 [7] 成本与气源优化 - 公司通过多气源供应和管网智能化技术 推动综合销气价差提升1分 [6] - 政策推动省内管道运输价格机制改革 预计终端成本降低0.05–0.12元/方 [10] 下半年行业展望 - 需求端因美联储降息预期、关税影响减弱及夏季用电负荷创新高 天然气消费量有望回升 [9][10] - 供给端LNG进口或有阶段性增量 国内产量保持稳健增长 [10] - 顺价机制加速推进 非居民用气按月调整 居民用气每年最多调整1次 [11] 公司竞争优势 - 工商业用户销量占比42.8% 显著高于住宅用户(24.1%) 更易受益于顺价机制 [12] - 项目集中于河南、吉林、云南等内地 以内需为导向 受国际贸易摩擦影响较小 [13] - 中西部地区承接东部产业转移 2018-2023年转移生产基地137个 气源充足利于毛差提升 [13]