核心观点 - 中金维持永达汽车跑赢行业评级及3.00港元目标价 对应40.9%上行空间 [1] - 公司1H25收入270.72亿元符合预期 新能源业务成为核心增长驱动力 [1][2] - 战略加速向新能源转型 布局创新业务培育长期增长点 [3] 财务表现与估值 - 维持2025/2026年盈利预测 当前股价对应0.3倍市净率 [1] - 目标价3.00港元对应0.5倍2025年及2026年市净率 [1] - 1H25总收入270.72亿元 业绩符合市场预期 [1] 业务结构分析 - 豪华品牌新车销量48,959台 收入156.68亿元 [2] - 中高端品牌新车销量13,230台 收入18.90亿元 [2] - 维保业务营收46.6亿元 同比持平 [2] - 新能源品牌销量同比增49.0%至10,312台 [2] - 新能源车平均售价26.73万元 推动收入同比增11.82%至12.19亿元 [2] 战略转型举措 - 新增30个新能源品牌授权 筹建14家新能源门店（含13家鸿蒙智行） [3] - 关停12家传统品牌门店 加速向新能源赛道转型 [3] - 布局电池循环与智能机器人领域 探索AI技术应用 [3] 增长前景 - 鸿蒙智行、智己等高端车型放量将提升新能源业务占比 [2] - 下半年规模交付留存订单 驱动收入结构持续优化 [2] - 前瞻性战略布局逐步释放价值 [3]