核心业绩表现 - 2025H1营收54.04亿元同比微增0.24% 归母净利润13.3亿元同比大幅增长41.24% [2] - 加权平均ROE同比提升0.66个百分点至2.31% 投资业务净收入同比激增48.6%达17.67亿元 [2] - 经纪业务收入同比上升34.21%至12.42亿元 占调整后营收增量贡献度达26.19% [2] 投资业务结构优化 - 交易性金融资产中股票持仓较2024年底锐减54.9%至39.87亿元 显著压降权益多头敞口 [2] - 其他权益工具投资较2024年底增长34.7%至117.89亿元 投资收益率提升0.27个百分点至1.17% [2] - 投资业务贡献调整后营收增量47.79% 成为业绩改善主要驱动因素 [2] 战略发展布局 - 新任董事长就任后推动高质量发展新阶段 深化财富管理与机构服务双轮联动战略 [3] - 全面提升分公司区域平台综合价值 加速自有资金投资交易业务转型 [3] - 统筹推进境内外业务协同发展 把握机构与居民资金入市机遇 [1][3] 盈利预期与估值 - 上调2025-2027年EPS预期至0.37/0.40/0.42元 较此前0.25/0.25/0.26元大幅提升 [2] - 基于2025年1.33倍PB给予目标价8.85元 对应23.64倍PE估值 [2] - 居民资金入市背景下公司估值水平有望进一步提升 [3] 市场机遇 - 权益及利率市场变化驱动机构与居民端资产负债表重配 为证券行业带来发展机遇 [3] - 公司资产负债表全面恢复扩表 更好把握资金入市机遇增厚业绩 [1] - 权益市场活跃度与行情持续向好成为重要催化剂 [4]