股价表现与市场地位 - 寒武纪股价一度触及1464.98元，首次超越贵州茅台的1460.93元，短暂撼动其"股王"地位 [1] - 贵州茅台股价在9月2日高开至1478.66元，较前日上涨0.17%，总市值约1.85万亿元 [3] 资本运作与增持计划 - 茅台集团于9月1日通过集中竞价增持67,821股，金额约1亿元，占总股本0.0054% [1][3] - 此次增持是8月29日公布的30-33亿元大规模增持计划的第一步 [1][3] - 公司近期完成60亿元回购计划，累计回购392.76万股，并首次采用"注销式回购"以提升每股收益和股东权益 [3] - 回购与增持总规模接近90亿元，远超2023年17.45亿元的增持规模 [4][3] 历史增持与市值管理 - 茅台集团增持操作呈现"逆周期"特征，多次在市场关键转折点实施增持 [4] - 2012年末增持计划带动股价单日上涨4.72%，2014年后开启长期牛市，股价涨幅达50% [5] - 公司已建立"回购+增持+注销"的组合拳，形成成熟的市值管理机制 [8][4] 财务表现与行业挑战 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，营收增速近10年来首次回落至个位数 [6] - 归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89% [6] - 合同负债余额从年初95.9亿元下降至55.1亿元，降幅达42.59% [7] - 经营性现金流净额同比下滑64.18%至131.2亿元 [7] - 酱香系列酒增速明显放缓，上半年同比仅增4.69%，第二季度同比下降6.52% [6] 战略应对与增长举措 - 加速推进国际化战略，2024年出口营收首次突破50亿元，2025年一季度海外市场营收同比增长37.53% [7] - 拓展"新商务"消费群体，通过专精特新企业客群覆盖传统商务客群流失量 [7] - 未来6个月内计划继续增持30-33亿元，资金来源于自有及自筹资金，且承诺增持期内不减持 [7] 行业背景与政策环境 - 白酒行业面临近十年来最深度调整，增速放缓、批发价格下行 [6][4] - 茅台资本运作与国家政策导向高度契合，中国人民银行等部门设立首期3000亿元股票回购增持再贷款工具 [5]