业绩表现 - 上半年营收619.33亿元 同比增长3.37% [1][3] - 扣非净利润70.16亿元 同比增长31.78%创历史新高 [1][3] - 第二季度收入增长5.77% 归母净利润同比增长44.65% [3] - 扣非净利率达11.33% 整体毛利率36.21%同比提升1.27个百分点 [4] 业务板块表现 - 液体乳业务收入361.26亿元 市场份额稳居行业第一 [3] - 奶粉及奶制品收入165.78亿元 同比增长14.26% [3] - 羊奶粉营收增速超30% 市场份额升至34.4% [3] - 奶酪乳脂业务营收同比增长超20% [3] - 多元化业务收入占比超40% 具备高毛利特征 [4] 行业环境 - 2024年乳制品行业营收同比减少7.44% 净利润减少26.88% [1] - 原奶价格自2021年底持续下行 叠加需求不振影响产业链 [1] - 中国乳制品人均消费量19kg 显著低于澳大利亚120kg等发达国家 [5] - 2024年二季度起上游牧场主动去产能 预计2026年重回供需平衡 [6] 竞争优势与发展策略 - 通过高端白奶、功能奶及高质价比新品促进份额企稳 [4] - 在品牌、渠道、供应链方面具备强大竞争优势 [4] - 产品结构升级推动毛利率整体提升 [4] - 践行不低于70%净利润的分红政策 累计分红总额达585.66亿元 [4][5] 增长预期 - 多元化业务进入收获期 成为第二增长曲线 [2][3] - 原奶价格企稳后液体乳业务有望回归量价齐升状态 [6] - 政策层面出台《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》支持行业发展 [6] - 行业增长驱动因素由供给转为需求 存在结构性增量机会 [5]