公司业务与行业定位 - 公司专业从事风电齿轮箱专用部件及注塑机厚大专用部件的研发、制造与销售 下游主要为风电装备和注塑机行业 [2] - 风电齿轮箱是风力发电机组核心传动部件 主要应用于双馈型和半直驱型风电机组 通过提升传动系统转速和降低扭矩传递风能 [2] - 风电齿轮箱专用部件行业受下游风电齿轮箱行业影响 市场集中度较高 主要竞争对手包括日月股份、豪迈科技和宏德股份 [9] 上市进程与资本运作 - 公司将于2025年9月5日接受上交所上市委审议 [2] - 申报IPO前实施3.5亿元现金分红 相当于2021年和2022年扣非归母净利润之和3.65亿元的95.89% [4] - 全部分红款由实控人家族获得 其中实控人王荣正、陆燕云夫妻获得3.4965亿元 [5] - 最初募资计划包含5.5亿元补充流动资金 后经调整最终取消该项目 募资金额调整为14.98亿元 [7] 财务表现与盈利能力 - 营业收入2022-2024年分别为9.42亿元、9.08亿元(-3.62%)和9.55亿元(+5.19%) [9] - 扣非归母净利润2022-2024年分别为1.79亿元、1.65亿元(-7.73%)和1.40亿元(-14.93%) [9] - 毛利率从2021年35.84%降至2024年25.91% 四年下降近10个百分点 [13] - 风电齿轮箱专用部件毛利率从39.82%降至27.87% 注塑机部件毛利率从17.25%降至10.69% [13] 产品结构与客户集中度 - 超八成收入来自风电齿轮箱专用部件 2022-2024年该业务收入分别为7.79亿元、7.62亿元和7.75亿元 [9] - 前五大客户收入占比报告期内分别为99.17%、97.44%和97.87% [13] - 第一大客户南高齿集团收入占比从2022年48.91%升至2024年60.02% [3][13] 价格与成本变动分析 - 风电齿轮箱专用部件销售价格从2021年13640.46元/吨降至2024年11264.45元/吨 累计下降2376.01元/吨 [14] - 该产品单位成本在2022年猛增9.70% 2024年成本较2021年仅减少83.4元/吨 [14] - 注塑机部件销售价格从7808.08元/吨降至6596.03元/吨 累计下降1212.08元/吨 [16] - 售价降幅远高于成本降幅是盈利能力下降主因 [16] 同业比较与估值情况 - 未将豪迈科技列为可比公司 豪迈科技2024年营业收入88.13亿元 大型零部件机械业务收入33.32亿元 [12] - 2022年分红后公司估值飙升至35亿元 每股价格从内部增资时的5-8元/股上涨至22.22元/股 [8]