核心观点 - AI商业化浪潮下 公司2025年中报显示收入恢复正增长 亏损大幅收敛 AI基础设施相关订单以千万量级进入报表 标志公司走出高投入期[1] - 公司Q2单季毛利率超50% 销售和管理费用率显著下降 经营现金流改善 体现规模效应和精细化运营成效[2] - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 落地金融、能源、政府、教育、制造等行业 产品解决多模态语料治理痛点[3] - 与香港宽频战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 以轻资产方式输出平台和工具 短期看订单增量 中长期有望复制到东南亚市场[4] - 公司被类比为中国版Databricks 产品推动数据与AI深度融合 实现全流程覆盖 符合中国市场对全栈能力的需求[5][6] - 收入结构从项目交付向订阅服务演进 应用场景集中在金融、电信、能源等行业 客户付费能力强且对自主可控需求迫切[7] - 公司成长逻辑与Databricks高度契合 但还承载中国数字经济和自主可控战略使命 成长故事更具确定性和独特性[8] - 产业趋势和政策红利共振 数据被确立为第五大生产要素 AI+行动全面部署 公司AI Infra体系覆盖数据要素化到AI价值兑现完整链条[9] - 国产化替代与自主可控主线 《国资委79号文》要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 完成全栈适配和国产化集成[10] - 公司通过国家信息安全等级保护三级测评和国密认证 国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成[11] - 卖方预期提振 多家券商给出买入评级 2025-2027年收入预测为5.00/6.34/7.94亿元 复合增速约26% AI基础设施处于政策与需求共振加速期[12] 财务表现 - 上半年实现营收1.53亿元 同比增长8.82% 归母净利润亏损缩窄至-1.43亿元[2] - Q2单季毛利率达52.24% 同比环比双升 销售费用率降至43.94% 管理费用率降至34.30% 同比下降30.69和9.9个百分点 经营性现金流净额大幅改善[2] AI订单与商业化 - 大模型相关订单接近3000万元 占当期收入近20% 金融客户借助知识平台构建投研知识库 能源集团完成设备故障预测场景快速上线[3] - AI基础设施项目通常伴随扩容和持续服务收入 3000万元订单只是开端 后续有望沿软件授权+技术服务+运维订阅路径持续兑现[3] 战略合作与区域扩张 - 与香港宽频战略合作 成为其在香港的首家AI与数据产品供应商 加入香港宽频创科生态联盟[4] - 香港宽频拥有覆盖全港的三重光纤网络及政企客户资源 公司以轻资产方式输出数据平台与AI工具[4] 产品与对标 - 公司推动数据与AI深度融合 通过数据库、中台与AI平台结合 实现从数据采集到智能应用的全流程覆盖[6] - 被类比为中国版Databricks 两者在产品全栈化、收入结构转型趋势和应用场景扩展潜力上高度契合[5][8] 产业趋势与政策 - 数据被确立为第五大生产要素 数据治理与人工智能融合成为产业升级核心引擎 国务院发布人工智能+行动意见[9] - 《国资委79号文》要求2027年央企信创100%替代 公司坚持核心技术自主研发 符合安全与自主要求[10] 技术适配与认证 - 完成芯片-操作系统-数据库全栈适配 ArgoDB完成对六大国产CPU的指令级亲和优化 TPC-DS测试性能达海外竞品14倍[10] - 通过国家信息安全等级保护三级测评 覆盖近三百项指标 获得国密认证 国产密码算法在分布式数据库中工程化落地完成[11] 市场预期 - 多家券商给出买入评级 2025-2027年收入预测为5.00/6.34/7.94亿元 复合增速约26%[12] - AI基础设施处于政策与需求共振加速期 公司凭借全栈产品率先拿到入场券 收入弹性尚未被充分定价[12]