业绩表现 - 1H25收入14.95亿元 同比增长9.5% [1] - 1H25经调整净利润1.70亿元 同比增长24.4% [1] - 经调整净利率11.4% 同比提升0.6个百分点 [1] 业务发展 - 线下门店营收13.7亿元 同比增长11.1% 其中同店内生增长贡献约8.2% 并购贡献约2.4% [1] - 客单价544元 同比下降5.0% 门诊人次274.7万人次 同比增长15.3% [1] - 初诊和复诊人次分别同比增长11.0%和15.0% [1] - 截至1H25末共有83家线下门店 上半年新增7家门店 [2] - 新加坡市场收入214.3万元 同比增长121.2% [2] - 新药护发益发颗粒通过新加坡卫生科学局认证 [2] - 预计2H25将继续开拓其他海外市场 [2] 创新与数字化 - 发布十大"国医AI分身" 覆盖八大中医核心专科领域 [2] - AI平台已实现每周数百名用户复诊 [2] - 预计2025年全年AI平台收入将实现高速增长 [2] 盈利能力 - 毛利率30.6% 同比提升1.2个百分点 [2] - 销售费用率11.8% 同比上升0.1个百分点 [2] - 管理费用率6.3% 同比下降1.8个百分点 [2] - 经调整净利率10.1% 同比提升2.3个百分点 [2] 现金流与股东回报 - 经营性现金流3亿元 同比增长111% [2] - 现金储备13.7亿元 [2] - 上半年斥资8468万港元回购股份 [2] - 计划在公开市场回购最多3亿港元股份 [2] - 宣布派发中期分红7576.6万元人民币 占净利润50% [2] 盈利预测与估值 - 维持25年经调净利润预测4.81亿元 26年6.02亿元 [3] - 当前股价对应25年16.7倍P/E 26年12.7倍P/E [3] - 目标价52.8港币 对应25年26.3倍P/E 26年21.0倍P/E [3]