公司指数纳入与流动性 - 公司将于2025年9月8日起被纳入恒生综合指数及恒生港股通指数等13项指数 入通后流通性将得到抬升 [1] 公司业务与市场地位 - 公司作为全球树脂镜片龙头 技术、产能、客户壁垒深厚 [1] - 高折率产品加速放量 叠加智能眼镜光学镜片爬坡 盈利高增路径清晰 [1] - 市场对AR眼镜镜片价值量及份额提升仍有预期差 [1] 2025年上半年财务表现 - 1H25美国关税扰动影响收入 标准镜片收入增长20% 主因产品结构优化和自主品牌占比提升 [1] - 功能镜片在高基数下增长8.8% [1] - 定制镜片因关税导致美洲客户下单节奏放缓 收入下降4.9% [1] - 分区域表现：中国增长19% 亚洲（除中国）增长22.5% 欧洲增长6% 美洲下降1.8% [1] 2025年下半年产能与收入展望 - 日本新建定制产线将于三季度投产 释放约20%定制产能 [1] - 叠加前期延迟订单回补和关税利空出清 美洲收入有望修复 [1] 全球智能眼镜市场动态 - 1H25全球智能眼镜出货量同比增长110% 由Ray-Ban Meta持续热销及小米、RayNeo等新品牌加入带动 [1] - Meta凭借Luxottica产能扩张 市占率达73% [1] - 小米AI眼镜热销 [1] - 下半年Meta、三星及多家公司新品将上市 行业有望延续高景气增长 [1] Meta新产品规划 - Meta预计9月发布带屏显Hypernova、第三代Ray-Ban Meta（Aperol/Bellini）及Meta × Oakley联名运动款 [1] - Hypernova未来2年出货量约15-20万副 售价约800美元/副 [1] 公司智能眼镜业务进展 - 公司自2022年已接北美头部客户研发费与小试订单 技术路径验证进展顺利 [1] - 有望随AR眼镜放量兑现业绩 [1] 中国智能眼镜市场表现 - 1H25中国智能眼镜全渠道零售量为46.8万台 同比增长148% [1] - 小米、雷鸟创新、联想、李未可等产品已上市 Rokid Glasses新品销量达30万台 [1] - 阿里、中国电信于7月底推出新品 360、字节跳动、三星、理想、老凤祥、KTC康冠等也计划发布AI眼镜 [1] 中国智能眼镜市场展望 - 洛图科技预测2025年智能眼镜中国全渠道零售量有望近140万台 同比增长216% [1] - 公司正与国内初创企业/互联网大厂/手机厂商对接 锁定下一代智能核心光学入口 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测基本不变 [1] - 当前股价对应2025/2026年39/31倍P/E [1] - 上调目标价7%至58元 对应2025/2026年47/38倍P/E [1] - 较当前股价有20%上行空间 [1]